金融贷款需求减弱银行还看相对收益吧

金融：贷款需求减弱 银行还看相对收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

5月新增贷款大幅回落，主要原因是宏观经济减速导致了贷款需求的下降。我们认为银行业的景气度正在下降，二、三季度议价能力的提升不会像一季度那样明显。但是在经济增速下行初期，企业盈利的下降较银行更为明显，在大盘的弱市格局下，银行股仍能取得相对收益。

兰州国芳 事件：

央行公布2011年5月金融统计数据。

点评：

5月新增人民币贷款5516亿，同比少增1005亿，较上月少增1880亿，新增贷款规模下降明显。分部门看，住户贷款与企业贷款的新增量均有所下降，而企业贷款下降得更为明显。企业贷款中，中长期贷款与短期贷款新增量皆较上月下降，其中新增中长期贷款不足上月1/2，票据融资则连续第二个月正增长。

我们判断5月新增贷款规模的下降主要是由于贷款需求的减少引起，理由有以下几点：一、以7.5万亿的全年贷款目标，以及“季不过三，月不过四”的节奏要求来计算，5月信贷目标的上限在9000亿。以不超过去年同期贷款增量的标准计算，5月信贷目标的上限在6500亿。这两种信贷目标都远高于5月的实际贷款增量，因而5月新增贷款的下降并非由于供给受限引起。二、票据融资连续两个月正增长，也进一步印证了银行的贷款额度并不紧张。三、日均贷存比考核自6月方正式拉开序幕，5月新增贷款的减少并非由于该因素引起。四、企业贷款中，新增中长期贷款下降幅度尤为明显，显示社会投资热情的下降，也从另一方面反应了经济增速正在减缓的事实。综合以上几点，我们认为5月新增贷款下降的主要原因，是经济减速引起的贷款需求的减少。随着经济增长的放缓，银行业的景气程度也会随之下降，二、三季度议价能力的提升不会像一季度那样明显。

5月新增人民币存款1.11万亿，其中绝大部分是企业存款以及财政存款。住户存款仅新增71 亿，虽然扭转了上月负增长的局面，但新增金额仍十分微小。存款的脱媒，将进一步加大部分银行在贷存比考核方面的压力。

在经济增速下行的初期，企业盈利的下降会较银行更为明显。在下一阶段大盘整体的弱市格局下，银行股能够取得相对收益，给予行业“强于大市”评级。