财富证券企业融资成本提高周期性行业利润增了

财富证券：企业融资成本提高 周期性行业利润增速回落幅度较大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2017年月份，规模以上工业企业利润总额同比增长24.4%，增速比月份回落3.9个百分点；其中，4月份利润增长14.0%，增速比3月份回落9.8个百分点。

企业财务费用增加较快、“三黑一色”行业和国有企业利润增速回落幅度较大，共同导致4月企业利润继续回调。具体看：

受流动性偏紧影响，市场利率中枢水平整体提升，企业融资成本提高，导致4月份企业财务费用同比增长4.2%，增幅比3月份加快1.2个百分点。

最近 由于经济增长的周期性力量趋弱，企业进入从主动补库存到被动补库存阶段，表现为企业产成品库存增速不断提高，同时工业生产者出厂价格指数（PPI）持续下降。但工业生产者购进价格指数（PPIRM）则相对高企，即原材料购进价格增速高于工业产成品销售价格增速，导致成本提高吸收了一部分企业利润，使企业利润增速下降。

尤其是受周期性因素影响较明显的黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业等“三黑一色”行业，其利润增速回落幅度较大，加上这些行业利润在整个工业企业利润中的比重较高，导致整体工业利润增速下降。此外，由于“三黑一色”行业国企占比较大，使国有企业利润增速出现较大幅度回落。