平安证券欧洲央行月议息会议点评复苏势头的

平安证券：欧洲央行3月议息会议点评 复苏势头延续 价格上行风险渐现 类别： 机构： 研究员：

这番话言简意赅 [摘要]

事项：

北京时间4日ECB公布其11年3月议息会议声明，宣布仍将维持现有的基准利率1%不变，并且将在无限制流动性支持计划延长至7月。会议声明表达ECB对近期欧元区CPI上升的关切态度，并且表示欧洲将采用及时且有力的措施对应对价格上行的压力，保持价格稳定。

平安观点：

ECB会议纪要中关于通胀问题的表述是本次会议的看点。本次会议声明中最引人关注的部分是ECB对于当前通胀问题的表述，即必要时ECB会采取有力措施来稳定价格。这个表述显示目前ECB开始将通胀问题纳入到政策选择的考虑之中了。

国际大宗商品价格推升欧元区通胀水平，价格上行风险增大。2月欧元区HICP为2.4%较上月上涨0.1%，而在CPI的分项指标中，与能源相关的交通和水电价格上涨较多，我们认为短期内国际大宗商品价格特别是原油价格仍较难企稳，因此未来欧元区输入性通胀压力仍存，该地区价格上行的风险增大。

经济复苏步伐持续且稳健。从2月欧元区ZWE和IFO领先指标来看，欧元区经济延续着稳健的复苏步伐，而私人消费增长和非金融企业贷款规模的增加是我们看好未来欧元区经济持续恢复的重要因素，这也是该区域经济增长的内生动力之源。

政策预判：ECB调整货币政策的可能性在增大欧元区目前经济在持续恢复，德国、法国经济情况良好，而欧债问题的系统性风险下降，这些有利条件为ECB进行政策调整创造了空间；短期内由于动荡的中东局势，国际大宗商品价格可能继续上行，因此欧元区输入性通胀压力仍存，特别地，一旦欧元区主要国家的通胀预期上行趋势得到确认，我们认为ECB加息就可能提上日程。

本次议息会议纪要明确指出欧洲央行的政策措施仍以促进经济增长为最重要考量，因此即使在未来ECB加息，更多地也只是出于短期对通胀的管理，政策转向言之尚早。