平安证券欧弱美强欧美月初值延续分呢

平安证券：欧弱美强 欧美9月PMI初值延续分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周重点PMI数据显示欧美经济复苏继续呈现分化9月份欧元区Markit综合PMI创下年内新低，美国9月PMI制造业初值则仍处在52月以来最高水平，数据显示欧美经济复苏走势仍然维持分化。在6月份欧央行实行进一步宽松货币政策以来，欧元区经济数据并没有出现欧央行预期中的改善，欧元区仍然面临经济增长停滞与通缩的担忧；美国三季度的经济数据虽然有所波动，但仍处于持续复苏的轨道之中；预计四季度欧美货币政策的态度分化将更加明显。

海外经济动态观察美国8月房屋数据喜忧参半，地产市场整体仍呈复苏迹象。8月投资房销量创2009年来新低，是8月成屋销售不及预期的一个原因，这可能与对美联储加息的预期相联系。成屋销售5个月来的首次环比下跌，并不代表美国房地产市场的再度疲软，8月新屋销量则创了2008年5月以来的新高，数据体现出美国房地产市场的复苏迹象。

德国IFO商业景气指数持续下降，预示三季度经济增长疲软。德国9月IFO商业景气指数连续第五个月下滑，触及17个月以来的低点，这表明德国经济增长疲软的状态将延续至三季度。乌克兰危机的不确定性将继续给德国经济带来负面影响，出口预期的降低和投资的下降将继续打击经济景气度。

德拉吉欧洲议会季度证词再度强调宽松态度。德拉吉在议会证词中强调货币政策将会长时间保持宽松，并且将继续采用扩张性货币政策直到通胀达到2%的目标。目前来看，欧洲央行几乎没有进一步降低利率的空间，后期的刺激政策将是ABS（资产支持证券）与资产担保债券的购买、TLTRO以及QE。由于欧元区ABS与资产担保债券规模的限制，TLTRO将是欧洲央行宽松的主要选项，但9月份首轮放贷规模的低预期，使得12月份第二轮放贷显得尤为关键，如果市场回应不佳，则欧央行全面宽松的可能性将大幅增加。

垃圾分类制度没有建立。 日本8月核心CPI增速低于预期，通缩再现风险增加。日本核心CPI增速自6月份以来出现放缓，一方面是上调消费税边际影响递减的影响，另一方面也表明日本经济复苏缓慢抑制了通货膨胀。日本的家庭消费在消费税在4月份上调之后，已经连续四个月下滑；工资增速在通胀调整后，也连续13个月下跌。当前，日元处于贬值通道，这有利于在企业成本端刺激通胀的上行，后期物价能否企稳回升值得关注，若通胀连续低于预期，则日本央行有望在年内扩容QE。