财富证券交易因素和估值效应共推外储稳定哈

财富证券：交易因素和估值效应共推外储稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点3月外汇储备较2月小幅增加40亿美元，连续两月回升，站稳3万亿美元。其中，因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，导致3月外汇储备减少40亿美元左右；受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约30亿美元。

图为友PS 交易因素：预计耗费外储40亿美元左右。其中，3月美元指数波动平稳，环比提高0.07%，人民币对美元贬值预期继续减弱，同时央行加强外汇管制措施，加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度，预计银行结售汇逆差不会扩大，逆差规模在40亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计没有发生外储损耗。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加30亿美元左右。一是价值重估，3月美国国债收益率环比提高0.0982%，债券价格下降，预计导致我国外储减少54亿美元左右，加上国债应计利息收入约95亿美元，外储共增加约40亿美元；二是汇兑损益，3月美元指数环比提高0.07%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计我国外储减少8亿美元左右。

预计3月贸易顺差50亿美元左右。

上半年是央行纠偏宏观调控偏松偏软的时间窗口期，货币政策主基调是降杠杆和防金融，预计央行不会轻易动摇收紧流动性的决心，利率中枢将维持高位。在欧元区经济继续复苏、美联储加息暂告段落的背景下，预计美元指数将大概率继续保持震荡走势，有利于我国外汇储备的稳定。