东北证券危墙之下尚可立权益资产仍可期位置

东北证券：危墙之下尚可立 权益资产仍可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周四市场冲高回落，上证指数下跌0.82%、收于2027点，逼近2000点。创业板指数下跌1.76%、收于1 80点。沪深 00指数收于2222.22点、一个比较神奇的数值。成交量有所放大。盘中市场节奏：

创业板指数在手游等个股强势拉动下上冲至142 .84、距离201 年10月10日的高点142 .96仅差0.12点、一小步之遥；但随后市场由创业板逐步回落蔓延至主板下跌，单日再度收跌。板块方面，智能电视、络游戏等板块比较活跃，权重股方面、油气开采相关板块个股表现较好，海油工程、上海石化、中海油服等表现较好。

对于后市，笔者认为，市场特征短期仍是结构为主、基于主题和景气板块的轮动；上证指数在2000点附近，要有信心、以涉嫌诈骗将裴思源刑事拘留。　　“孩子今年才21岁机会远大于风险。

理由在于：资金价格虽然仍处于高位震荡格局中但边际存在一定的改善且预计春节后改善的更为明显些；通胀温和、压力不大，CPI2.5%低于预期；经济整体亮点不多，经济总量增速略有下移，但结构性亮点仍有。经济转型、新兴产业表现突出，投资结构性亮点，2014年国投资 815亿、将增长1 %、超预期且高于201 年10%的增速；铁路总投资6 00亿，保持平稳、略低于201 年，但铁路走出去的步伐在加快。保险资金等场外资金入市依稀可见。

短期市场担忧点在于新股发行。目前来看，新股发行价处于相对合理状态、虽然仍有不如意地方，另外未来新股上市后价格的运行，也是衡量本轮新股改革的重要指标。若新股发行价以及上市后二级市场也相对平稳，则表明新股发行改革有所成效。未来管理层更多在于监管、有问题即严格执法、标本兼治。短期市场更多的考虑新股密集发行对市场的压力，这是客观存在的，虽然有融资等场外资金入场，但新股发行短期对市场资金还是有些压力或者说引发市场的顾忌。这也是市场疲弱的原因但并非核心。

因此，整体看，短期市场存在一定的制约，来自资金面、新股发行压力以及经济压力等方面。但，这些因素未来均存在边际改善的可能及路径。因此，市场短期仍处于震荡格局，机会结成交日构化。

另外，目前不少投资者对于后市的观点，偏于悲观，认为货币是利率市场化过程中最好的资产选择，认为赵丹阳回归A股史称“壬子癸丑学制”是“忽悠”、因为其推介的板块估值都较高，笔者并不认同这两种观科卡列夫还表示点。

首先，过去的201 年，货币在大类资产中是仅次于房地产的较好资产，股市结构牛市、但以上证指数计是下跌的，债市更差些；对于未来大类资产的影响，除了考虑利率市场化因素、还需考虑各资产估值以及盈利能力，从美国利率市场化的过程来看，货币好于债券、但对股票并不具有优势。考虑A股的估值以及改革的推进、盈利的持续正增长，笔者认为2014年权益类资产不会输于货币、甚至高于货币。

其次，不少投资者并不仍同赵丹阳的观点，但笔者却是认同的。理由除了赵提出的A股估值低、A股技术走势符合即将走好的特征外，赵提出的机会比如互联和消费升级，其估值相对高于主板、但与赵的逻辑并不矛盾。200 -2004年以房地产、出口驱动的五朵金花，在大盘下跌的过程中上涨1倍，同时在年的牛市中依然领涨；而当下的互联、消费升级等主题，也将是驱动产业转型、中国经济2020年倍增的重要推手，除了手游等概念外，传统产业借助互联等改革转型而在二级市场受到追捧的案例具有扩散化及广泛化。比如世联地产、物产中大、苏宁云商等地产、汽车、家电相关行业借助新的营销模式、借助跨界的融合，表现已经有所特色。因此，借助互联等新技术、新模式推动产业升级，借助城镇化等消费升级，在全面深化改革的背景下，是有条件驱动A股估值的修复。

因此，市场逼近2000点，2000点保卫战即将开打，虽处危墙之下、但机会大于风险，并不悲观，权益资产将是较好选择；未来2- 个交易日可望迎来反弹契机。

操作上，逢低吸纳、短期方向以结构为主、风格均衡，权重板块可重点关注券商保险、船舶海工航运等，主题则可关注环保、智能穿戴、年报预增等板块个股。

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