金融贷款高增长荐股

金融：贷款高增长 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■贷款高增长，中长期贷款占比略降但仍在高位：9月新增人民币贷款7870亿元，其中住户部门和企业部门中长贷占比分别为2 .4%、 1.2%，较上月略降但仍明显高于2季度的水平。前三季度新增人民币贷款总计7.28万亿，同比多增5570亿元，按照全年9万亿的量测算占比达81%，9月份贷款增量按照往年规律也是偏多的。结合其他经济数据，9月份经济动量并不弱。我们预计4季度总需求可能依然相对平稳。

当一部电梯存在问题时 ■社会融资总量虽有回落但规模不小：9月社会融资规模1.4万亿元，同比和环比分别回落241 、1784亿元。环比的减少主要集中在未贴现票据和委托贷款，同比看出了人民币贷款和委托贷款多增之外其余均少增。整体上前三季社融规模1 .96万亿，比上年同期多2.24万亿。

人民币贷款、委托贷款、信托贷款均明显高于去年同期。人民币贷款占社融52.1%。

■存款多增预计与外汇占款恢复有关：9月末人民币存款余额同比增长14.6%，当月人民币存款增加1.6 万亿元，比上月多8248亿元，同比略少。整体而言今年存款的脱媒并不显著。9月末M1、M2分别同比增长8.9%、14.2%，均慢于上月，M1增速的降幅相对更大，主要因为居民户存款环比显著增加而企业存款环比略有减少。

■投资建议：货币信贷在总量上持续偏多。我们认为未来一段时间流动性风险不大，4季度经济动量可能弱于 季度但不会太差。经济稳定、改革信号不断落实、流动性平稳的背景下，银行股下行风险不大，估值修复有望继续。重点关注10月份地方债审计结果出炉之后是否有关于地方政府举债机制的改革措施出台。首选平安、兴业、民生。

■风险提示：经济增速大幅下滑。