金融贷款结构喜忧参半荐股物业

金融：贷款结构喜忧参半 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件4月11日，人民银行发布《201 年 月份金融统计数据报告》。 月份新增人民币贷款1.06万亿元；人民币存款增加4.2 万亿元。M2与M1分别同比增长15.7%和11.9%（表1）。

2．我们的分析与判断（1）社会融资总量保持扩张态势，银行信用实际扩 度较贷款数据显示的大 月份社会融资总量同比多增6800亿(表2)，影子银行渠道继续发力。 月份社会融资2.55万亿，同比多增6796亿元，其中委托贷款、信托贷款贡献6 .6%。从结构看，人民币贷款占比42%，较2012年全年下降10个百分点，委托贷款、信托贷款合计占比24%，较2012年全年上升7.6个百分点。

整体流动性继续改善，银行信用实际扩 度较数据所显示的更大。 月份M2与M1分别同比增长15.7%和11.9%，同比增速较2月份分别提高0.5、2.4个百分点。以M1与M0差额反映的单位活期存款增加1.97万亿，占非金融企业存款增量的81%。M2与贷款变动差额达到2.68万亿，差额为近年来最高点， 月存款增加4.2万亿创2007年以来单月纪录，反映了银行信用扩张较贷款数据显示的力度大非常多。

（2）新增贷款总量符合预期，贷款结构喜忧参半新增贷款符合预期，贷款客户结构有所改善。 月份新增人民币贷款1.06万亿元，一般贷款新增9517亿元。新增居民户贷款占比 5.7%，较上月提升16.1个百分点。居民短期贷款新增2106亿元，较上月负增长170亿元大为改善。居民中长期贷款新增1718亿元，反映了房地产市场的热度。

我们也正在跟本地一些有独特优势的站建立一些合作。 非金融性企业中长期贷款新增25 0亿元，较上月少增296亿，占比2 .6%，较上月占比下降22个百分点。新增中长期贷款4248亿元，占比达到 9.7%。非金融性企业新增贷款6820亿元。

（ ）存款创纪录增加，银行体系流动性保持充裕 月份存款增加4.2万亿元，创下2007年以来单月存款增加纪录。存贷比降至67.2%。其中居民存款增加1.18万亿元，非金融性企业存款增加2.4 万亿元,财政存款减少2667亿元。

银行间利率继续下行，银行体系流动性充裕。 月份央行公开市场净回笼15 0亿元，但银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率2.47%，比2月低0. 0个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.46%,比2月低0.4 个百分点。

.投资建议 月份社会融资总量与货币信贷数据对比反映了目前流动性总量宽松的状况，银行通过创新途径向经济注入流动性。 月份的信贷结构表明商业性需求不旺，政策性项目需求需要逐步释放。宏观经济对宏观政策所具备的平衡性与协调性要求更高，资产质量对宏观政策的依赖度在增强。考虑银行的估值，维持行业评级为“谨慎推荐”。我们将建设银行、交通银行、兴业银行、北京银行纳入重点关注组合。