金融贷款投放总体正常个人存款集中回流吧

金融：贷款投放总体正常 个人存款集中回流 类别： 机构： 研究员：

都是几年的站了 [摘要]

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中国人民银行公布9月份货币信贷数据。

评论：

各类型贷款投放集中上升，总体仍维持正常合理水平9月新增人民币贷款为5955亿元，比7、8月份小幅抬高，但主要由于个人住房贷款回升。但从投放节奏上看，超出了监管层的要求（季度内按4、4、2投放），导致六家贷款投放较快的银行被实行差别准备金率。月末贷款余额同比增速为18.5%，与7、8月基本持平。

从总贷款和一般性贷款投放的绝对量来看，贷款投放仍然维持了正常平稳的水平，显示实体经济保持着平稳扩张。

值得注意的是，一般性贷款新增7251亿元，比8月份增加了1750亿元，对公和对私各项贷款均走高，尤其是对公短期贷款大幅走高，而票据融资则继续明显压缩，当月减少了9 亿，显示9月份是实体资金需求集中放量回升的一个月，而且在资金供求方面银行处于了更加有利的地位。

由于9月份通常是三季度贷款投放高点、而10月份通常是年内的低点（见图1），我们认为9月份数据更多是为实体经济回落趋势企稳继续提供了依据，还不能就此判断为重新进入了加速上升趋势。

对公贷款投放为 70亿元，与7、8月份相比总量保持基本稳定，但一般性贷款则明显上升。其中，中长期贷款投放近 000亿，比8月明显回升，但一个月的数字还不能断定基建贷款的回落趋势已经越过了底部。

短期贷款则投放了1750亿元，从历史水平来看，这是一个偏高的数字（尽管短期贷款向来波动较大）。

居民户贷款2470亿元，比8月增加460亿。其中，中长期贷款回升至1500亿元上方，从09年以前的历史来看，是非常高的投放水平。这里面的驱动因素有：1.楼市成交回暖；2.银行今年以来积极投放较高收益的个人非住房类中长期贷款。但前一个因素应该更为主要。

短期贷款继续提高至接近1000亿的水平，显示银行对个人非住房短期贷款的投放力度仍然较大。

个人存款增长异常主因可能是理财产品监管9月的存款增长1.45万亿，比8月的1.1万亿出现明显上升，主要由于个人存款大幅增长。总存款同比增速上升至20%。

存款的单月变化波动向来较大，从结构看，增长的主要来源是个人存款，当月增长超过1万亿，这种异常水平从历史上只有在春节月份才出现过几次。这里面存在一些特殊的一次性因素，结合9月的“其他类存款”增幅则出现 000多亿元的大幅减少，我们推测个人存款异常的原因有：1.理财产品监管大幅加强，导致产品销售明显下降、产品到期储户资金集中回流；2.统计口径发生了变化，但目前无法证实。对于因素1，我们认为由于居民理财意识趋势性加强和银行对客户的争夺，存款已进入了间接利率市场化的长期趋势，银行理财产品创新将逐步覆盖监管的影响。

企业存款则显得较为正常，单月增幅为 660亿元，从8月接近5000亿元的偏高水平回落。

新增存贷比下降包含有个人存款异常的因素：8月新增存贷比只有41%，较8月继续下降，但里面主要是个人存款的异常因素，若剔除这一因素应该保持正常。月末总体存贷比小幅回落不到半个百分点。