财富证券三黑一色行业和高新技术行业助企业物业

财富证券：三黑一色行业和高新技术行业助企业盈利回升 类别： 机构： 研究员：

至少能让他们感觉合理一些。所以 [摘要]

投资要点2018年月份，规模以上工业企业实现利润总额21271亿元，同比增长15.0%，增速比月提高3.4个百分点；其中，4月份利润增长21.9%，增速比3月份大幅上升18.8个百分点。

4月企业利润增速的提高，主要源于“三黑一色”等传统行业、高技术行业和国有私营企业利润增速的提高，生产销售加快、产品价格提高、财务费用增长放缓以及同期基数较低等是其中重要原因。具体看：

受益于去产能和环保督查，“三黑一色”行业利润增速继续提高。

在这些行业中，国企比重较大，导致国有企业利润增速也出现显著提升。除“三黑一色”等传统行业利润增速回升外来高新技术行业，尤其是汽车制造业利润增速出现明显提高，两者共同导致4月利润增速出现较大幅度提升。

利润取决于收入和成本的相对变化。从企业营业收入和成本支出增速看，月，工业企业主营业务收入和主营业务成本增速分别为10.5%和10.2%，分别较月降低0.9和0.8个百分点，两者差值也从月的0.2升至0.3个百分点，导致利润增速回升。剔除价格因素影响后，月实际主营业务收入增速和实际主营业务成本增速分别为7.1%和6.5%，虽然前者大于后者，但两者差值自2017年以来持续收窄，预示未来利润增速仍将趋缓。

4月份，规模以上工业企业财务费用同比增长1.8%，增速比月份下降13.3个百分点，利于企业利润增速的提高。

预计2018年工业企业继续去库存：根据实践经验，我国产成品库存和房地产投资同步性很强，月工业企业产成品存货增速较月回落3.2个百分点，主要源于房地产投资增速的回落。预计未来在一系列限制性政策不放松的调控下，投资增速继续回调，也将导致产成品库存增速的下降。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。