民生证券锂离子电池移动能源时代的先行DG

民生证券：锂离子电池移动能源2.0时代的先行者 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

移动能源2.0势在必行移动能源2.0时代即以电池为代表的储电设备代替传统的内燃机成为主要移动能源。

但是与传统的化石能源相比，目前储电设备的能量密度与输出功率仍达不到化石能源的级别，无法撼动化石能源的主导地位。但是进入2.0时代的趋势已然形成，我们正在这样这一浪潮中。

锂离子电池生产环节众多研究重点在负极材料、正极材料、隔膜、电解质、电芯制造和整装。

锂离子电池全球格局全球负极材料行业集中度较高，生产企业主要包括日本的日立化学、JFE化学、三菱化学日本碳素以及中国的贝特瑞、杉杉股份等。正极材料全球前五名是韩国L&F，日本日亚化学，韩国优美科，湖南杉杉，湖南瑞翔。电解液技术门槛不高，国产电解液国泰华荣、新宙邦、广州天赐等处于行业前列。隔膜行业前五六名是日本旭化成、美国Celgard、日本东燃化学、韩国SKI和中国新乡格瑞恩和星源材质。锂离子电池企业前五名是三星SDI，LG化学，松下，天津力神，ATL和比亚迪。

新三板锂离子电池企业聚集经过梳理，新三板锂离子电池相关企业已挂牌共42家。待挂牌+申请中锂离子电池相关企业20家。我们对锂离子电池细分领域的营业收入和净利润进行对比：第一梯队的是正、负极材料加工企业和电池整装企业。第二梯队是电池检测、电池管理系统以及锂电生产设备制造相关企业。第三梯队是电解质和隔膜企业。从成长能力来看，第二梯队中的电池管理系统（BMS）相关企业在营业收入增速和净利润增速都是最快的。

关注公司负极材料、正极材料、电解质行业关注规模大、效益好的龙头企业。因为目前这三大材料制备技术较为成熟，其生产规模很大程度影响产品的成本。

这也意味着银行业务的巨大前景。他们做为有着300多年历史的银行隔膜材料关注技术领先企业。隔膜材料国产化较晚，特别是湿法薄膜。锂离子电池的电池管理系统是我们重点推荐的细分领域。BMS技术复杂，有较高的技术壁垒。一旦企业技术突破，将占有国内大部分市场。

负极材料可关注贝特瑞，正极材料关注杉杉科技，隔膜材料关注鸿图隔膜，重点推荐锂离子电池管理系统细分行业，建议重点关注科列技术。

风险提示政策支持力度减弱；石油价格持续下跌。