化工油价将回归桶原油克黄金的水平计划

化工：油价将回归1桶原油=1.5克黄金的水平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：石油的黄金时代已经过去，长期来看油价会回归1桶原油=1.5克黄金的水平。

本周油价底部震荡，民生石化联合宏观团队邀请中海油能源经济研究院首席研究员陈卫东为投资者解读油价趋势。陈教授认为：

1.油价下跌主要源自沙特、俄、美、中的四重奏。

图中介绍了本月5日—7日3天期间内 （1）沙特方面不减产，希望通过低油价打压美国页岩油以及可替代能源的发展。

（2）俄罗斯大幅下调出口税，千方百计通过扩大原油销量来维持本国的财政收入。

（ ）中国过去5年的需求持续下降，从占全球需求增量的50%下降到 0%左右，同时中国三桶油的海外产油量持续增加至目前的500万桶/日。

（4）美国方面12月 1号明确了可以出口凝析油，这一动作减轻了美国国内油公司产量增加和油价下滑的压力。同时美国页岩油在技术进步推动下，产量不断攀升，造成需求过剩。综上来看，我认为油价将呈U型走势，现在正处在U型底部，但这个底部运行的时间可能比较长。

2.石油的黄金价格长期来看会回归1桶原油=1.5克黄金的水平。在上世纪70年代布雷达体系维系期间，石油价格约为1桶=1.5克黄金。2014年全年的油价约为1桶=2克黄金，到12月份降至1.5克，到15年1月已经进一步降至1克左右。主要判断是供给冲击影响。

、能源革命冲击国际油价，石油的黄金时代已经过去。第一场是美国页岩油革命；第二场是德国和北欧的可替代能源的发展。德国愿意付更高的成本以弃核、弃化石资源。丹麦议会在2012年 月26日通过了世界上最具雄心的能源计划，提出在2050年完全摆脱化石能源。回顾能源转型的进程，1965年石油接替煤炭成为最主要的一次性能源，当时在一次能源中占比 7%。之后石油占比迅速上升，到197 年达到45%。美伊危机后，石油价格从1 上升到40美元，给西方造成极大打击，西方迅速减少了对石油的需求和开展新能源研究。现在的能源革命也将持续冲击石油在能源中的地位。

4.这一次油价下跌与以往不同，将出现可替代能源的大发展。以往的86年，98年，以及09年的油价下跌都没出现可替代能源，2014年这一次出现了。此次主要是储能技术的发展。美国目前流行的混合动力汽车，可省油一半以上。电池技术的发展目前已有三代产品：（1）特斯拉的锂电池，1公斤储能200瓦时，重约1~1.5吨；（2）以色列的铝锌空气电池，1公斤储能可达8100瓦时；（ ）石墨烯电池理论上可达8000瓦时。风能和太阳能的发展也依赖与储能技术。未来储能技术的发展将对石油等化石能源产生深远的影响。

5、沙特并不希望油价过高，试图通过降价争夺市场份额。沙特的一位官员曾跟我说过，如果油价到200美元，沙特会亡国。因为高油价会极大促进可替代能源的发展，降价反而可以保护自己，争夺市场份额。

6、美国的动作延续了石油的寿命。美国是最大的石油生产国，也是最大的消费国。油价下跌将进一步促进页岩油技术的发展。因此油价回不到2克黄金每桶的水平，只能回归1.5克。

风险提示：

供需、地缘政治影响国际、国内油气价大幅波动。