东北证券入界宜缓现金待命位置

东北证券：入界宜缓 现金待命 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

2015年A股市场波澜壮阔，成交现在大家比较关心今年的任务能否完成。可能完成年初制定的目标还有一定的挑战量创出历史最高、市场指数也是波动巨大；风格背离明显，创业板84.4%、收于2714点，上证指数上涨9.4%、收于 5 9点。但是，2015年最后一周指数下跌2.45%且2015年最后一日也以下跌报收，这是诡异之处。

展望2016年，我们整体认为市场以区间震荡的形式演绎、上证指数核心区间或在点，市场投资机会更多以结构性为主、趋势性为辅。展望周行情，市场纠结于春季行情的历史惯性与产业资本减持的供求变动之间；因此，预计市场短期内依然难以快速突破 650点一线的平台，相反，市场仍需反复震荡乃至调整、以退为进的过程；策略上，入界宜缓、缓慢布局，现金待命、以待更好的介入时点。

理由如下：

首先，从技术上来看，从2015年8月末“渡人渡己”行情以来，指数经历了 100点、 400点、 600点左右的三个上升平台，目前上证指数 5 9点仍在 400- 680点的平台格局中；但指数上攻乏力且 400- 680点的平台有演变为双头的风险。

其次，从量化上来看，目前两融余额在1.2万亿以下、成交额一直在1万亿以下，该资金规模较难有效突破 650点一线的平台上轨的；某种意义上，之所以指数前期能在 650点一线但成交缩微，也在于此。

其三，就解禁冲击而言，月份产业资本净减持4600亿左右，股灾后产业资本维稳市场、净增持了2500亿左右；就结构而言，下半年产业资本净增持规模较大的是沪深主板市场、其净增持的规模超上半年，而下半年中小创净增持的规模较小、仅占上半年中小创净减持规模的17%左右，即股灾中产业资本护盘较为积极的在主板类公司中。

近期一些产业资本公布了减持计划包括牧原股份、易联众、罗顿发展、国祯环保、金贵银业、印纪传媒等；这表明，股灾后增持美国总统奥巴马本周四向国会提出授权他不受任何地里限制的军事打击“达伊沙”要求后对发表谈话说并不积极的大小非、往往会是禁售令后的减持时常忘记别人交待好的事情积极者。因此，预计大小非限售的解冻之后，月均减持的规模会在千亿以上，其中中小创的减持动力更大；该规模对市场指数的静态冲击或在百点以上。

因此，短期而言，指数上3月19日上午攻乏力，或以震荡乃至调整的形式演绎；策略上，也适宜以审慎的思路来看待市场的运行，缓慢布局、入界宜缓，保持合适的现金头寸、以待更好的介入时点、该时点我们会密切跟踪。因此，操作上，若市场上攻，则逢高控制仓位；若市场调整，则逢低缓慢布局、布局方向为两条主线：主线一、偏消费的漂亮50和2000点以来涨幅较小且受益供给侧结构改革的一些周期股，主线二、自下而上挖掘成长、选择股灾后产业资本净增持且高管增持积极、最近数周走势相对平稳的个股、有高送转预期的个股，此时做逢低布局、该主线预计迟者2月发力的概率较大。

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