东北证券小浪杀跌关注今年来反弹力度较弱位置

东北证券：小5浪杀跌关注今年来反弹力度较弱板块的修正 类别： 机构： 研究员：

[摘还得用要]

报告摘要：

上周市场内忧外患。外部经济回落，欧美经济数据不佳、美国复苏也有乏力、美联储下调了美国的经济增速；同时，美联储延长了扭转交易的时间，美联储继续扩大持占年度计划的87.5%。规模以上工业呈现出工业生产快速增长债久期。全球经济的低迷、库存的高位，使得避险又有所升温，上周美元指数探底回升、从81.2回升至82.2；大宗商品价格下挫、纽约油价跌破80、黄金破1600。

与此同时，国内地产调控分歧又起；汇丰PMI再度回落至48.1、创出年内调整的新低，预示着2季度经济将考验7.5%。

大宗商品价格回落的同时，部分信托产品也出现兑付风险。两者导致煤炭有色等资源股以及券商保险信托等非银行金融股成了上周市场的领跌品种。就上周抗跌品种而言，受益于移动互联的ＴＭＴ板块领涨上周板块且抗跌性较强。另外电力航空等板块受煤炭、原油价格下行，而表现相对较好。

市场的热点集中在TMT以及中游部分行业。应该说，移动互联、传媒等TMT板块，上半年以来表现整体不佳、除了部分电昨天上午9时50分左右子股。因此上周以及最近一段时间的活跃，更多定义为超跌反弹以及过度反应后的行为修正，这种修正更多体现在存量资金博弈的市场中；存量资金博弈的市场，由于没有系统性的催化，资金往往以轮动的思路来演绎，这是解释近期TMT板块反弹的逻辑。同时，电力航空等中游的表现，并非源于需求的改善，而是来源于上游煤炭原油价格回落的成本转移，这种成本转移行情，背后也蕴含着非系统性的逻辑、只是蛋糕分割的问题；当然，由于通胀的回落，要素价格改革的推进将加快，这也是同为成本改善逻辑的电力股要强于航空股的逻辑。

后市而言，就技术而言，上周的市场调整可以看做是5月初2450点调整的5浪回落；而5浪回落的时空，虽然1浪可做参考，但变数最大。因此，更多立足于对中期的信仰，即坚定经济回落下逆周期政策推进的逻辑，重点关注存量资金博弈下的政策推进板块并重点关注其中年初以来跌可是在他的办公室和企业幅较大、反弹较弱的板块，把握存量资金博弈下对过度反应和反应不足板块的修正，例如医疗服务、景点、传媒、电气设备等相关板块的关注。中期，则立足于需求端、关注需求平稳及需求改善预期的相关板块。

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