平安证券欧美制造业扩张均放缓吧

双方终于达成共识 平安证券：欧美制造业PMI扩张均放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资结论Markit公布美国9月份制造业PMI初值降至52.8，大幅低于市场预期的54.0，且为3个月以来最低值，前值为53.1。主要的拖累来自于新订单指数的增长缓慢，新出口订单也跌至50枯荣线以下，但产出指数依然强劲。

美联储对于退出QE的态度飘忽以及两党对于债务上限的纠纷依然成为限制工厂开工的主要因素，虽然三季度经济将很可能强于二季度，但四季度的增长依然承压，这符合我们在年初时对美国经济全年增速的预期。

制造业PMI指数低于预期，且新增订单增幅的收窄，将限制四季度制造业的继续向好，并且对于新工作岗位创造与就业市场状况的改善也将有所拖累，美联储继续延续量化宽松的决策对于支撑当前经济复苏十分必要。

欧元区9月综合PMI初值升至52.1，创27个月新高。其中，服务业PMI初值同样创27个月新高，从50.7升至52.1，而制造业PMI初值回落至51.1。

工作积压指数稳定，自2011年6月以来首次企稳；服务业就业稳定，制造业就业下降放缓；投入成本加速上涨。原油价格过高推动制造业者投入成本，不过部分成本转移至消费者。而服务业投入成本继续增长，不过人力成本压力减缓使得增速放缓，行业竞争激烈使得成本无法转移且价格继续压低吸引需求。

法国9月综合PMI初值上升至50.2，重回扩张，创19月来新高。法国9月综合PMI止住了长达18个月的收缩，主要得益于服务业PMI的扩张。积压订单指数在9月趋于平稳；投入价格已经连续四个月攀升，主要原因是居高不下的燃油与原材料价格造成的成本上升。

德国9月综合PMI初值攀升至53.8，创8个月新高，服务业PMI初值大幅上涨至54.4，创7个月新高，而制造业PMI扩张速度有所放缓，回落至51.3。新订单上涨主要由于未完成工作量连续2个月堆积，而服务业工作积压尤为明显；服务业成本压力依然存在，主要由于交运和燃料油成本所致。

整体来看，欧元区PMI继续保持上升主要是由于德国表现支持，法国PMI重返扩张也推动了欧元区PMI。近期欧元区经济数据持续向好，证明经济已经摆脱衰退趋势，内需有所恢复。就业表现略有好转，但是仍无法排除再次恶化的可能。此外，服务业行业竞争较为激烈使得通胀成本难以转移，对企业盈利空间有所影响，不利于后期的就业情况。

不过，美联储QE延续及默克尔顺利连任，对欧元区市场均是利好消息。