平安证券欧央行规模低于预期低油的

请把重要的内容给出链接 平安证券：欧央行TLTRO规模低于预期 低油价促进美国消费者支出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周重点欧元区第二轮TLTRO规模低于预期，欧央行推出QE压力增加。欧元区前两轮TLTRO规模共计达到2124亿欧元，远低于欧央行预期，欧央行在扩大资产负债表上仅有的选项只剩下QE。自今年6月份欧央行扩大宽松货币政策刺激以来，欧元区并没有远离通缩威胁；事实上欧元区11月份CPI仅增长0.3%，创5年新低。而从目前原油与其他大宗商品价格走势来看，欧元区陷入通缩的概率有增无减。虽然欧元区实施QE在政治层面上面临阻力，但预计明年一季度市场关于欧央行全面购债的预期将会更强烈。

海外经济动态观察美国11月就业市场状况指数升幅放缓。美国11月就业市场状况指数（LMCI）升幅放缓至2.9，显著低于市场预期。LMCI包含19个就业分项指标，在新增非农就业与失业率以及初请失业金人数等数据持续改善的背景下，该数据却连续两个月放缓，这说明美国就业市场仍有很大的全面改善空间。

截止至11月份，美国四季度LMCI指数均值为3.4，升幅仍略高于三季度3.3的均值；预计随着新增就业与失业率等基础就业市场指标的持续改善，其他诸如薪资增速等指标将出现明显改善。

美国11月零售销售好于前值，符合消费旺季特征。美国11月零售销售与核心零售销售均好于预期和前值，汽油价格的下降与假日购物季的来临均促进了消费者支出的加快增长。其中，汽油价格的下降虽然降低了汽油销售额，但汽车销售出现大幅增加。预计12月份零售销售在低油价以及假日消费的刺激下仍能保持持续改善；美国四季度的消费者支出将较三季度出现明显增加。美国良好的零售销售数据，同样也说明美国可以在外围经济放缓的背景下独善其身。

英国10月工业产出下滑，四季度经济起步缓慢。英国10月工业产出月率意外跌至负值区间，大幅低于前值和预期，当月产出月率下降幅度为5个月以来最大。工业产出的大幅下滑主要受制造业产出放缓拖累；但PMI数据显示，因为内需回暖弥补了出口低迷，11月英国制造业活动出现回升。因而预计英国经济增速将在四季度有所放缓，但大幅放缓的可能性较低，英国经济增速仍有望成为大型发达国家中最快。

资产支出跌幅向下修正，日本三季度GDP修正值低于初值。日本第三季度GDP萎缩1.9个百分点，萎缩幅度大于预期和前值，主要是资产支出分项跌幅超出初期预估。由于4月初上调消费税对需求的不利影响正在逐步消退，因而预计四季度日本经济有望恢复增长；但日本实际可支配收入增长疲软，并且日元贬值对国内小企业与家庭成本端的冲击正日益显现，因而日本四季度经济复苏的程度将是微弱的。