金融贷款回归融资主角荐股计划

金融：贷款回归融资主角 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎事件：

央行发布上半年货币数据。

◎点评：

出点钱跟赶集、百姓交换链接当然很好了 M2低于预期，新增信贷高于预期。6月M2同比增长14.0%，比上月末低1.8个百分点，比上年末高0.2个百分点，低于预期15.22%。新增信贷8605亿元，高于8500亿元的预期。社会融资总额比上月减少1456亿元。造成以上数据的原因主要是（1）高层“盘活存量、用好新量”使影子银行新增减少，货币总量增速比预期有所降低，同时信贷在融资中的地位上升，（2）实体经济运作乏力使M2增速较慢，并使M1\\M2剪刀差仍在一个较大的水平。（ ）同业监管使同业存款减少，存款派生少增，并带动货币增速下降。

贷款在社会融资结构中重要性重新上升。截至6月信贷在社会融资额中的占比从5月的56%上升到8 %，而当月未贴现承兑汇票减少26 6亿元。这主要是由于银监会八号文出台使银行减少了对未来非标资产的配臵，从而首先降低了票据融资。

贷存比和中长贷/短贷略有下降。6月贷存比67.4%，环比回落0.2%；中长期贷款与短期贷款的比值为8 .4%，也较上月有所回落。上述两项数据回落将使净息差造成边际下降影响。

预计全年货币增速将保持稳健，货币宽松空间有限。根据央行口径，下一阶段，人民银行将继续实施稳健的货币政策，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，完善宏观审慎政策框架，调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长。预计央行将执行稳健的货币政策，向M21 %的目标靠近，整体货币宽松空间有限，新增影子银行规模也将相应缩小。

风险提示：系统性风险增加，大盘大幅下跌。