银河证券定向降准提振情绪首选白马消费及大哈

银河证券：定向降准提振情绪 首选白马消费及大金融 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

策略核心判断长假期间出现不少影响市场走势事件。9月PMI超预期、8月工业企业利润总额增速24%、9月30日央行“延迟”定向降准。受上述事件刺激，港股中内地银行、房地产股票大涨。

9月30日央行通知，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，央行对上述贷款增量或余额占比达到比例的商业银行定向降准。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可下调0.5%；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1%。上述措施将从2018年起实施。

定向降准的内涵是央行运用差异化存款准备金政策支持结构调整，并不改变稳健货币政策总体取向。定向降准政策意在建立贷款投放的正向激励机制，优化信贷结构，保持银行体系流动性基本稳定。定向降准属于结构性政策，不代表货币政策转向宽松。中长期而言，货币政策仍旧着眼于降杠杆、服务实体经济。

降准标准分两档。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%，存款准备金率可下调50个BP。这一标准适应绝大多数商业银行。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调100个BP。

政府出钱搞了“村村通” 据央行按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。预计本次定向降准释放流动性约相当于全面降准0.5%。

对于A股而言，本次定向降准短期内将有利于提振市场情绪，带动市场进一步震荡上行，尤其利好银行、非银行金融、房地产以及白酒家电汽车等重点消费品。港股在长假期间已经起到了带头示范效应。

中期看，四季度需求端仍将缓慢下滑。房地产受到“限购升级+严查消费贷+首套房贷款利率上浮”三重暴击，预计四季度销量、新开工、投资增速将延续下滑。基建投资在前三季度经济超预期、地方政府融资约束、PPP增速放缓背景下，难以回到18%以上的高位。四季度重点推荐业绩稳定、品牌溢价能力强、存在估值切换的白马消费龙头及大金融板块。

风险提示：经济大幅波动。