银河证券定向降准再发力不改市场盘整节奏吧

陈思成担任导演并负责后期制作 银河证券：定向降准再发力 不改市场盘整节奏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件中国人民银行决定从2014年6月16日起，对“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。按照标准，此次定向降准覆盖大约2/ 的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

本次定向降准为贯彻落实国务院第49次常务会议精神，有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持。

2．我们的分析与判断1、定向降准再发力，但牛市下半场需要更强力武器定向支持或将一定程度影响全面降准推进。通过推动地方增加债务扩大投资、刺激房地产投资是以往对冲经济压力的常用手段。央行重申支持三农和小微、强调金融服务实体经济，定向降准导向性明确，暗示对过往对冲经济压力路径的警惕。这或将一定程度影响全面降准的推进。

定向降准将进一步强化流动性预期，但资金利率显著下行需更直接价格政策干预。我们预计此次定向降准将进一步强化市场流动性预期，改善流动性供需；但当前流动性环境下资金利率流动性溢价构成显著下降，更多由资金成本决定，资金利率下行需可能更直接价格政策干预。