财富证券下半年需防范贸易战与增长回落压力牛

财富证券：下半年需防范贸易战与增长回落压力叠加风险 类别： 机构： 研究员：

也真的很恨过 [摘要]

投资要点工业增加值：二季度工业生产下降明显，下半年供给侧下行压力依存，制造业结构继续优化升级。一是6月工业增加值较上月和去年同期分别下降0.8和1.6个百分点。二是国有企业和私营企业增加值增速分化明显，上半年国企累计增长7.6%，较整个工业增速高0.9个百分点，私企下降较多。三是2017年以来国企工业增速的高增长，价格因素是主要推动力，即去产能等因素导致资源性产品价格上涨较多，而国企在资源性行业分布较为密集，所以在这些行业投资低速增长的情况下，价格走高推升了国企工业增加值增速，但这种行情可持续性不强，二季度国企工业增速下降明显，预计下半年随着PPI的下降，价格因素会对工业生产增长形成抑制作用。四是制造业结构继续优化升级，2017年高技术和六大高耗能产业增加值增速，分别较整体工业增速高5.5和低3.1个百分点，2018年月延续了这一分化走势，表明我国工业新旧动能在转换，但传统产业对经济的影响力仍约有七成，左右整个工业的发展变化。

国内生产总值（GDP）：预计三季度增长6.7%，全年增长6.7%左右。预计消费需求会在下半年止跌趋稳；投资需求稳中趋降，其中基建投资增速自年初以来下降较多，预计下半年将趋稳提高，而一季度大幅增长、二季度趋缓的房地产投资，下半年将大概率继续趋稳回落，制造业投资将趋稳提升；进出口增速由于中美贸易战的影响，是下半年经济增长中的最大不确定性。