财富证券股市场投资策略昙花一现王者物业

财富证券：A股市场投资策略 昙花一现Vs王者归来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点目前市场是超跌反弹行情，反弹的幅度和持续性可能比较乐观，但也并非是反转，因为触发市场反转的经济及政策因素尚未出现周期性行业中的房地产、工程机械、煤炭、银行等板块由于具备业绩支撑、估值较低、跌幅过大等要素，符合市场投资选择标准，未来估值修复行情仍将持续，但在经济转型和盈利下滑预期压制下很难复制04、08年的王者风采投资主线，短期我们仍然看好1、周期性行业估值修复的阶段性机会：关注“超跌＋估值低＋业绩支撑”品种2、消费行业与新兴产业的个股机会：采取自下而上的投资策略，精选个股，战略布局，把握长期增长机会我们在年中投资策略报告《预期纠偏回归本源》中提出，市场已接近底部，未来市场将对周期行业过于悲观和对新兴产业过于乐观的预期进行纠偏，因此市场将出现：低估值的周期性行业进行估值修复；以新兴产业为代表的高估值股票回落，回归本源。将近一个月的时间过去了，市场已阶段性的验证了我们的上述观点。

一、市场触底反弹周期行业估值修复市场触底反弹：上证指数于7月21触及2310点以后，市场展开触底反弹行情。

进入7月份以来，截至7月20日，上证指数涨幅4.19%,，沪深300涨幅5.77％，而创业板指数涨幅仅2.6%。

中国联通、华电集团、东风公司和南航则均被点名存在干部“带病提拔”问题 周期行业估值修复：以房地产、工程机械、煤炭等为代表有业绩支撑的周期行业出现明显的估值修复行情，而医药生物、信息服务为代表的新兴产业表现相对较弱。创业板个股股价屡屡出现腰斩走势。这种表现与上半年市场形成鲜明的对比：

上半年受经济转型和房地产调控政策拖累，周期性房地产、采掘等周期行业大幅下跌；受益于经济结构转型方向的消费、医药生物、信息服务及创业板个股表现较好。

这些表现，符合我们在年中策略报告中提出的“周期性行业由于过分悲观预期纠偏带来的估值修复行情及新兴产业由于前期的高估值和高溢价难于得到好的表现”的判断。

二、昙花一现Vs王者归来？对于房地产、煤炭。工程机械等周期性行业未来走势到底是昙花一现还是像04、07年行情中周期性行业的王者归来呢？我们认为：

（一）周期性行业具备引领反弹的基础正如我们在年中策略报告中提出的，目前市场估值不管与历史估值还是与国际估值相比，都处在底部，过度反应了投资者的悲观预期，因此市场在2300左右投资相对安全。同时市场大幅下跌后也存在反弹需求。随着上半年宏观经济数据及CPI数据的披露，市场悲观情绪有所缓解。在这种情况下，市场需要寻找投资品种。分析市场机会，我们看到，新兴产业估值过高，消费行业虽然长期看好，但估值并不便宜，那么需要寻找新的投资机会：周期行业。