平安证券欧元区经济增长停滞美国通胀仍温和牛

平安证券：欧元区经济增长停滞 美国通胀仍温和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周重点欧元区二季度经济零增长，通胀创5年新低欧元区二季度经济增长停滞，且通胀在7月份进一步走低。欧元区二季度GDP初值环比持平，低于市场预期。俄乌持续的冲突，恶化了欧元区经济环境，这给欧元区出口与投资带来负面影响；二季度德国、法国与意大利经济均未实现增长。通胀方面，欧元区7月通胀创近5年新低，德、法、意三国通胀同样低迷。经济下行与通缩风险并存的局面，将加大欧央行进一步宽松的概率。

既可以用来交易 海外经济动态观察美国7月PPI增速放缓，通胀仍温和。美国7月PPI增速的放缓主要由于能源价格的大幅下跌。俄乌冲突与伊拉克事件，没有影响到原油的实质供应，反而增加了市场避险需求，7月份美国原油下跌了6.85%，直接导致美国7月能源成本7月环比下跌0.6个百分点，为1年来最大跌幅。7月PPI增速的放缓，也意味着美国通胀依然温和，这给美联储的宽松政策带来操作空间，美联储的鸽派基调短期内料不会发生变化。

德国8月ZEW经济景气指数骤降，经济增长或弱于预期。德国与欧元区8月ZEW经济景气指数的暴跌反映出投资者的悲观情绪，三季度德国经济增速或弱于预期。在欧元区经济弱复苏背景下，俄乌冲突与伊拉克事件的不确定性对德国工业产出与出口带来了负面影响。如果德国经济陷入困境，那么欧元区经济增长担忧将加剧，市场对欧洲进一步放宽货币政策的期望也将增加。

英国失业率改善工资同比下跌，央行不急于加息。英国就业增速依然强劲，但二季度薪资水平同比出现下滑。这说明英国经济虽然正在恢复常态，但只是经济呈现的萧条减少了，现在还不是谈论加息的时候。英国央行在通胀报告中大幅削减了薪资增长预期，并下调了通胀预期，这意味着英国首次加息的时点可能比市场预期的要延后，英国利率仍将长时间维持在低于历史平均的水平。

日本二季度GDP略好于预期，但萎缩幅度创三年来最大。日本政府在4月份上调消费税造成需求的大幅波动，二季度消费支出降幅是历史最大。随着消费税上调边际影响的递减，预计日本第三季度GDP将反弹，但由于缺乏增长驱动力，反弹幅度料有限。如果第三季度日本经济反弹乏力，加之通胀再度走低，那么10月份日本可能实施额外的刺激措施。