财富证券供需结构有所改善大中小型企业景气牛

财富证券：供需结构有所改善 大中小型企业景气分化扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点7月制造业生产指数下降，但仍然保持增长的势头，需求向下小幅波动，国外需求的大幅下降是需求波动的主要原因，国内需求相对平稳。这主要与我国房地产投资下降速度较预期缓慢，且基建投资仍维持较高增速有关。

最大功率比刚才介绍的比亚迪F3多出了7马力 衡量供需关系的“生产和新订单指数差”指标，从上月的1.3%降至7月的0.7%，说明生产和需求缺口正在较快弥合，供需结构不断改善。如果从较长期限如季度水平看，目前产成品库存指数处于下降期，而原材料库存指数仍处于上升期，所以企业仍处于补库存阶段。

由于房地产投资下降速度较预期缓慢，补库存阶段虽然已接近尾声，但仍将持续一段时间。

7月份原材料购进价格指数大幅提高7.5%，将导致工业生产者出厂价格指数（PPI）上升，预计7月PPI将升至5..9%左右。

受房地产投资回落速度较慢和基建投资活跃影响，7月建筑业指数、建筑业新订单指数均出现上升，建筑业继续维持较好态势。预计未来随着房地产投资增速的继续回落，建筑业指数将总体稳中趋缓。

2016年以来持续存在的“国进民退”现象，二季度有所缓解，但三季度首月重新出现分化扩大趋势：大型企业景气指数持续两个月上升，且一直在高位波动，中小型企业连续两个月下降，且7月份均落到荣枯线以下。