财富证券估值效应促外储提升

财富证券：估值效应促外储提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

系统会发送一个真人来通知用户。 投资要点9月外汇储备较8月增加170亿美元，连续8个月回升，稳定在3万亿美元以上。造成外储增加的原因有三：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计9月外汇储备减少450亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约200亿美元；三是预计9月贸易顺差420亿美元左右。其中：

交易因素：预计耗费外储450亿美元左右。其中，9月美元指数延续上月下降趋势，环比降幅为0.91%，人民币对美元贬值预期继续减弱，同时央行加强外汇管制措施，加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度，预计银行结售汇逆差不会大幅扩大，逆差规模与上月持平，在50亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计损耗外储约400亿美元，仍有一定的资本流出压力，但渐趋稳定。从较长时期看，只有国内经济基本面出现实质性好转和房地产价格上涨预期逆转，才有汇率预期的真正稳定。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加200亿美元左右。

一是价值重估，9月美国国债收益率环比提高0.014%，债券价格下降，预计导致我国外储减少10亿美元左右，加上国债应计利息收入约100亿美元，外储共增加约90亿美元；二是汇兑损益，9月美元指数环比下降0.91%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计使我国外储增加110亿美元左右。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。