财富证券指数回落并不影响生产经营活呢

财富证券：PMI指数回落并不影响生产经营活动预期的回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资分成多个部分 投资要点事件：9月1日，中采公布，2014年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%。

PMI指数为51.7%，较上月回落0.6%，基本符合预期，连续5个月回升后出现回调，却仍为今年以来的次高点，表明我国制造业总体上继续保持增长态势。

生产与需求指数虽然回落，但仍是PMI指数回落幅度较小的推动力。生产指数的回调与生产企业利润空间收窄有直接关系。数据显示，企业利润空间从6月份同比0.37%下降至7月份0.2%，利润空间收窄近50%，生产者的实际获利能力下降，在这种状况下，生产和需求的回调不大，表明生产者对后市看好、工业品市场供需形势有好转迹象。

生产指数的降速低于新订单指数的降速，表明需求相对于生产来说还较为积极，这在较大程度上带动生产的回升。

生产指数扩张性回调、就业指数萎缩性下降，但是生产指数的降幅（1%）远大于就业指数的降幅（0.1%）。表明生产的扩张带动就业状况的好转，生产企业有扩大生产规模的意愿。

大、中、小型企业PMI指数均呈不同程度的回落。其中，中、小企业均回落至扩张线之下，表明中小企业对刺激政策的依赖性较强，7月财政与货币数据回调即刻带来PMI指数的下降。大、中、小型企业PMI指数显示出：一方面大、中、小型企业PMI指数回升格局不平衡的问题依然存在；另一方面大、中、小型企业凭借政策刺激而发展和成长，这种生产性增长的内在机理不是很健康，不过这也是经济增速下滑背景下生产企业对经济增长状态的不安心理，因而，经济增长的基础不牢固，后期走势仍需观察。