财富证券估值效应致外汇储备小幅提高吧

财富证券：估值效应致外汇储备小幅提高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点12月外汇储备较上月增加110亿美元至30727亿美元，连续两个月提高，稳定在3万亿美元之上。造成外储增加的原因有三：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计12月外汇储备减少600亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约291亿美元；三是预计12月贸易顺差为420亿美元左右。其中：

占到全球实际产量的70%之多 交易因素：预计耗费外储600亿美元左右。12月美元指数波动下行，较上月末降低1.16%；受其影响，美元兑人民币汇率由11月末的6.9436降至6.8658，人民币对美元升值1.12%，变动幅度与美元指数基本相当。在央行加强外汇干预和国内经济下行压力加大的情况下，预计银行结售汇逆差规模较上月小幅收窄，在130亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计发生外储损耗470亿美元左右，短期跨境资本流动仍相对平稳。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加291亿美元左右。

一是价值重估（指上一期外汇储备投资海外债券、股票等资产带来的收益），12月美国国债收益率环比下降0.21%，债券价格提高，预计导致我国外汇储备增加71亿美元左右，加上国债应计利息收入约78亿美元，外储共增加约149亿美元；二是汇兑损益（指外汇储备的计价货币美元对其他货币的汇率变化导致的损益），12月美元指数环比下降1.16%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑收益，预计使我国外储增加142亿美元左右。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。