金融货币政策适度调整尚未结束估值仍有修复牛

等他走过这个阶段 金融：货币政策适度调整尚未结束 估值仍有修复空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点上周沪深 00指数上涨2.02%，沪深 00银行指数上涨0.11%，银行跑输大盘1.91%。

G20峰会闭幕，中国将进一步扩大国内需求。G20峰会公告强调了财政状况表现强劲、拥有大量经常项目盈余的国家将在扩大国内需求方面承担更多，中国将在此方面承担更多国际义务。结合近期国内政策来看，未来中国或将更多的采取减税措施，增加国内消费需求，以避免政府主导的投资过快增长；在中期内保持价格稳定的前提下，货币政策将有所放松，支持经济复苏；在汇率政策方面，人民币将提高汇率弹性，扩大进口，增加对外投资，以实现国际收支平衡，缓解央行外汇资产扩张压力。

物价回落趋势显著，调控见效，货币政策具备适度调整条件。近期房产价格回落迹象明显，调控政策逐步见效。随着房价以及食品价格的下跌，通胀将加速回落，我们预计10月CPI同比增长5.2%，且物价回落趋势明确，经济却面临加速下滑风险，因此货币政策具备适度调整的客观条件。

政策择机调整，资产质量风险可控。G20峰会后中国将进一步扩大内需以及中央要求银行做好重点在建项目和中小企业的信贷支持为信贷扩张提供了政策性支持，物价的快速回落也为货币政策调整创造了客观条件。我们预计四季度银行信贷会有所松动，预测10月新增贷款接近6000亿。本次调控是政府为控通胀主动进行，经济陷入衰退的风险较小，不会造成系统性信贷违约风险，目前看来银行资产质量仍较为稳健，但经济增速将继续放缓，企业盈利能力将减弱，未来需要密切关注银行贷款质量。

市场信心逐步恢复，银行有望实现绝对收益。希腊公投取消，欧洲央行降息，外围市场信心有所恢复。国内物价回落加速，货币政策微调落实。三季报显示银行盈利依旧稳健，银行股有望继续实现估值提升，实现绝对收益。

上周市场表现上周自选组合涨幅0.84%，沪深 00银行指数涨幅为0.11%，跑赢行业0.74%；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数8.76%。我们推荐南京银行、华夏银行、民生银行和招商银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态（1）央行就支付机构客户备付金存管征求意见；（2）央行本周净投放资金960亿元；（ ）央行：对美元等4款货币小额存款利率实行上限管理；（4）中国人民银行：欧洲仍然是关键的投资区域；（5）银证保一夜换帅，传工行董事长 将赴任央行；（6）央行力推社保卡加载金融功能；（7）G20要求扩大内需增强汇率弹性；（8）欧央行下调利率至1.25%；（9）希腊放弃公投；（10）澳央行两年多来首次降息；（11）丹麦央行宣布降息 5个基点。