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[摘要]

因子评分的维度进行了改进本文的行业量化选股模型对因子评分主要从三个维度出发：“超额收益率”、“Alpha比率“、“信息比率”，它们分别从不同的方面衡量因子选股能力的好坏。

本文采用的“Alpha比率”是对之前“Treynor指数”的改进，它克服了以前把alpha和beta分开衡量的弊病，将两者结合起来，使该维度得分高的因子选出股票组合后能把alpha更好转换为超额收益。本文仍然延续以前文章的方法，给上述三个维度以等权重，其它机构也可以根据自己的风险收益偏好决定三个维度的权重。

联合国安全理事会5个常任理事国及日本、韩国就扩大对朝鲜制裁原则性达成一致 地产行业的优选因子特点地产行业的9个优选选股因子中，估值类因子占了4个，市场类因子占4个，规模类因子占1个，这和其它行业的选股模型不太一样。由于房地产行业生产产品类似，并且各地产公司的差别没有其他行业那么明显，之前表现较差的公司拥有较强的估值修复动力，反转类因子选股效果表现出众。在采掘行业量化选股模型的构建时也出现了这种现象，只是表现不如地产行业的反转因子这么出众。另一个特点就是成长类、盈利类因子表现较差，这也许主要是因为地产业成长性好、利润高，投资者对这两个特点产生审美疲劳而致，投资者更关注地产行业成长和盈利的质量。

模型取得一定的选股收益和超额收益本文采用2005年1月31日——2009年12月30日共1195个交易日的数据，对8大类92个选股因子进行检验，筛选出低PE、5月反转、低EV/NOPLAT、低EV/EBITDA、11月反转、7月反转、10月反转、低PEG、低总市值等9个因子构建量化选股模型。用2010年1月4日——2011年9月30日共427个交易日对该选股模型进行外推检验。外推检验期间，获得-20.5%的收益，超越申万地产行业指数14%，超越沪深300指数7%。在21个月的时间内有14个月的时间战胜申万地产行业指数，概率为66.7%。

地产行业量化选股模型的有效性从前面一点可以看出，该选股模型具有一定的有效性。由于从2010年1月4日到现在，地产行业受国家地产调控政策影响较大，销售下滑、融资困难，地产行业股票表现暗淡。地产行业选股模型取得的超额收益主要是依靠模型获取alpha的能力，而行业惨淡的时候股票的alpha通常也小，故优选模型的收益率为-20.5%，未能取得正收益。随着地产行业新政策环境的出现，地产行业选股的优选因子在未来也会发生一定变化。我们将会及时跟踪和更新模型，以适应未来地产行业的新情况。