金融市场逐步回暖无需过分忧虑荐股鼓励

金融：市场逐步回暖无需过分忧虑 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：

2月8日晚，28家上市券商公布2017年1月财务数据简报。合计实现营收118. 亿元，同比增加48.6%，环比减少4 .6%，实现净利润40.11亿元，同比大增 85.5%，环比回落27.0%。期末合计净资产环比增加0.79%至1182.0 亿元。

动态点评：广发、国君和华泰名列营收和净利润前三，除太平洋当月亏损之外，其余上市券商全部实现盈利。环比来看，西南、方正、国海、兴业实现扭亏，各券商业绩分化加大。

市场交投清淡拖累经纪业务表现。春节前夕市场交投往往比较清淡，1月日均成交额仅为 725.5亿元，环比减少15.8%。叠加元旦春节集中在1月市场仅有18个交易日的双重影响，当月合计成交额仅为6.71万亿，环比减少 1.1%。1月末市场两融余额8679.8亿元，环比降7.6%。

倒在了比毛毯更好洗的毛巾上投行业务方面，1月沪深两市IPO达54家创单月历史新高。1月股权市场实际募集资金905.02亿元同比回落25.0%，环比大幅减少77.2%。

其中，IPO达54家创沪深两市合计单月历史新高，实际募集299.47亿元；增发12家，实际募集6 0.67亿元。债券融资225家，募集资金168 亿元。随着监管层对发行速度和监管力度的同步提升，我们看好拥有优质项目储备和兼并重组业务特色的券商。

市场延续低位震荡，无需过度悲观。2017年首月市场整体表现维持低位震荡的局面，央行春节前后意外三次变相“加息”，10年期国债到期收益率1月份上行超 4BP至 . 456，使存量债券的投资收益和其他综合收益进一步承压。不过，从2月份市场回暖的大环境，加之投行和资管业务提振的考虑，并不用对于1月环比下滑做过多解读，预计17年全年业绩仍较16年业绩略有提升。

我们认为1月份数据从一定程度受季节、假期等因素影响，对于全年业绩无需过度悲观，从2月份以来我们也可以看出市场已经逐步趋暖。

此外，养老金入市、国企改革等事件有望成为券商行业估值上行的催化剂。板块方面，我们看好历史估值处于低位，综合实力强劲的券商；华泰证券（客户资源优势明显、各项业务行业领先）、广发证券（投行项目储备充足，综合实力强劲、财富管理转型领先）、东吴证券(区域优势明显、海外扩张迅速、互联金融转型卓有成效)。

风险提示：交易量持续下滑、股债市场持续下跌，监管层面不确定等。