金融房贷投放意愿强但预计利率折扣不大荐鼓励

金融：房贷投放意愿强但预计利率折扣不大 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆央行、银监会出台房贷新政：

面对中国这么大的进口市场央行、银监会于9月 0日发布了有关通知（通知落款为29日），提出对于拥有1套住房且结清相应贷款的家庭，贷款按首套执行。对于已取消限购或未限购的城市，2套以上住房并结清贷款的，由银行自行确定首付比例和利率。此外，通知还鼓励银行通过MBS、专项金融债募集资金。

支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具，以及开展REITs试点。新政已在市场有所反应，十一长假期间房市成交有所回暖。

◆银行有信贷投放意愿，但利率折扣不会太大：

受宏观形势影响，银行目前仍处于风险释放期，不良贷款持续暴露，这使银行在企业信贷方面趋于谨慎，风险偏好下降，倾向于将信贷投向低风险领域，个人住房贷款是相对稳妥的选择。但由于此前二套房贷款限制仍然较严，使银行无法大规模开展此类业务。近期部分银行放松二套房认定标准，正是对这种信贷投放意愿的反映。但利率折扣不会太大，预计7折不可能见到。目前银行资金成本在4%左右（参考银行间利率。但各银行不一），再加上业务费用、拨备费用等，按6%左右发放信贷才有利可图（也就是9折左右），因此房贷大打折扣的可能性不大。由于通知刚刚下发，银行的具体执行办法仍待各行研究后确定。

◆有助于改善贷款资产质量：

新政降低改善性住房需求的贷款难度，有利于房企销售，也有利于存量二手房转让。前者有利于房企资金回笼，改善财务状况；后者有利于银行的部分不良贷款抵押房的出卖，有助于不良贷款收回。因此，银行资产质量可因此改善，对银行业构成实质性利好。

◆新型融资工具出现，长期利好金融地产行业：

为解决房贷利率低而影响银行积极性的问题，通知中鼓励银行通过MBS、专项金融债募集资金。同时还支持房企发行银行间债券、REITs等。

除银行专项金融债外，上述新型融资工具大多为直接融资工具，有助于改变目前房地产风险过度集中于银行业的局面，而这一局面一直是当局的心腹大患。

◆投资建议及风险分析：

维持行业增持评级。主要风险为房价大幅下跌。