平安证券PMI保持低位平稳制造业延续疲态位置

平安证券：PMI保持低位平稳 制造业延续疲态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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5月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：4月份制造业PMI为50.4%，较上月微升0.1个百分点，处于临界点以上。

平安观点：

4月份PMI指数较上月继多招人就能完成的续小幅微升0.1个百分点，处于历史同期最低点附近，制造业整体仍显疲软，PMI生产指数略有下滑。新订单指数回升，新出口订单指数下滑，显示内需逐步回暖而成为拉动制造业增长的主要动力，外需则相对偏弱。生产经营活动预期指数仍处高位，显示制造业企业对前景预期大体乐观。分企业来看，大型和小型企业PMI指数均回落，中型企业有所回升。产成品库存有明显下滑，原材料库存略有回升。购进价格指数回升明显，预计PPI受此影响未来跌幅将有所缩窄。预计5月份PMI指数将小幅回升至50.6%。

内需拉动PMI小幅回升，稳增长效果尚待观察4月PMI指数继续小幅微升0.1个百分点至50.4%，位于临界值之上，仍处于历史同期的最低点附近，季调数据略有企稳，制造业整体疲软的态势仍无明显改观。PMI生产指数52.5%，较上月下滑0.2个百分点。新订单指数51.2%，较上月回升0.6个百分点；新出口订单指数49.1%，较上月下滑1个百分点跌至临界值以下。新订单指数的回升显示国内需求逐步回暖，国务院4月初出台的铁路投资、棚户区改造等稳增长刺激政策开始发挥效用，内需正在成为拉动制造业增长的主要动力；而新出口订单的回落则显示外贸需求偏弱。生产经营活动预期指数59.6%，尽管较上月回落3.1个百分点，但仍处高位，显示制造业企业对发展前景仍大体乐观。

分企业来看，4月份大型企业和小型企业PMI指数为50.8%和48.8%，分别较上月回落0.2和0.5个百分点，而中型企业PMI较上月回升1.1个百分点至临界值以上，达50.3%。总体来看，大中型企业情况较好，仍然是小型企业最差。

应用在家电上也可以更高效4月产成品库存下滑，原材料库存回升4月PMI产成品库存指数为47.3%，较上月下滑1个百分点；原材料库存指数48.1%，较上月回升0.3个百分点。从历史数据来看，今年年初企业补库存动力不足，产成品库存3月份反弹力度和4月份去库存力度均较弱，也我建议广大SEO从业者走出国门显示出今年制造业整体疲软的态势。

4月购进价格指数回升4月份购进价格指数为48.3%，较上月回升3.9个百分点，生产资料价格的逐步回暖带动购进价格回升较为明显；同时我们预计PPI指数受此影响，同比跌幅将有所缩窄。

5月PMI指数将有小幅回升稳增长刺激政策所导致的内需扩大效应还将持续发挥作用，且预期指数也表明企业对生产仍具信心；但当前仍处于历史低位的PMI数据显示制造业复苏基础尚待稳固。我们预计5月PMI指对这个2岁就学做家务数将小幅回升至50.6%。

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