化工春季行情值得期待荐股

化工：春季行情值得期待 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资提示：

事件：12月28日分散染料龙头企业将分散黑ECT 00%价格上调至40元/公斤，这是继12月初分散黑报价上调至 5元/公斤后再度提价，提价进度超出市场预期。

不同于以往年底淡季染料价格通常呈现下跌走势，17年12月龙头企业两次提高染料，我们认为染料行业发生了新的变化，同时也是市场预期差所在，主要体现在以下几点：

环保持续高压，染料市场不断向龙头集中，价格体系稳定性增强。由于近两年来环保持续高压政策，中小企业面临停产且复产困难。绍兴联发，杭州宇田等企业停产预计影响2- 万吨产能，中小企业受环保影响限产、停产减少了对染料价格体系的扰动，同时为龙头企业进一步扩大份额提供了空间。目前分散染料行业前三家市占率70%左右，并且均已实现上市，利益趋于一致，中小企业的退出使得龙头话语权进一步增强，有利于稳定产品价格体系。

经销商及印染厂库存低位，即将迎来旺季补库存需求。前期龙头企业对经销商进行控量发货，对其库存量进行了合理把控，减小了经销商套利空间。随着前期低价订单逐渐执行完毕，春季旺季临近，下游即将迎来补库存需求，推高产品价格。

染料中间体有望持续上涨，龙头企业中间体配套完善有望受益。17年中间体市场较为平稳，中间体生产企业原材料一般有半年库存，下半年大宗原材料上涨明显。今年中间体生产企业原料价格压力普遍较大，将倒逼中间体价格上涨，支撑染料价格上涨，龙头企业配套完善有望受益。

下游回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。染料最下游集中在纺织服装，随着国内二胎放开，人口增长带动刚需提升，海外经济呈现复苏势态，出口市场回暖。据行业统计，2017年上半年规模以上印染企业印染布产量271.72亿米，同比增加6.14%，增速较去年回升6. 1个百分点。2017年月纺织业出 货值同比增加 .9%，纺织业主营收入同比增加6. %，纺织企业景气指数回升，下游纺织业回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。

3． 对部分国家或地区实施协定税率 投资建议：通常染料实际执行成交价格与报价存在约一个月的滞后期，随着春季旺季临近，我们看好后续染料成交价格稳步抬升，随着分散染料价格持续上涨，活性染料后续价格也有望跟涨。重点推荐闰土股份，公司分散染料约11万吨，活性染料约6万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.19元。受益产品量价齐升，预计公司年归母净利9.00、12.66、14.70亿，PE17X、12X、10X。对比2017Q1分散价格仅2万出头，预计2018Q1业绩同比有望实现翻倍增长。其余关注安诺其、吉华集团。安诺其具有分散染料约 .6万吨，活性染料0.7万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.05元；吉华集团具有分散染料约10万吨，活性染料 万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.22元。

风险提示：龙头企业因环保原因停产，染料价格上涨不及预期