金融贷款期限短期化趋势延续居民存款增长放的

金融：贷款期限短期化趋势延续 居民存款增长放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件9月11日，人民银行发布《2011年8月金融统计数据报告》。8月份新增人民币贷款5485亿元，人民币存款增加6962亿元。M2与M1同比分别增长1 .5%和11.2%。贷款发放超出市场预期，M2增速、M1增速低于市场预期。

2．我们的分析与判断（1）贷款增长超预期，预计未来贷款投放回归均衡8月人民币贷款新增5485亿元，高于5000亿元的市场预期。贷存比由7月份的65.99%提升至66.66%。受央行调整存款准备金缴存范围、部分区域实施日均存贷比考核监管等影响，预计未来月度贷款投放回归均衡。

（2）贷款期限短期化趋势延续，反映银行判断加息周期尚未结束贷款期限调整是银行在加息周期的重要策略。8月份短期贷款及票据融资占新增贷款的62%，中长期贷款余额占比由7月份的60.4%下降至8月份的60.1%。

也不能保障你不被淘汰。虽然放弃这些很可惜 （ ）居民存款增长放缓，反映存款竞争激烈8月新增人民币存款6962亿元，居民存款增加265亿元，非金融性企业增加 710亿元，财政存款增加1015亿元。部分区域实行日均存贷比考核、保证金存款纳入存款准备金缴存范围会加剧下半年存款竞争。预计对公存款会是主战场，居民存款竞争更多以产品营销的方式进行。

（4）银行间市场利率及交易量双双回落8月份银行间市场同业拆借月加权平均利率比上月低1.14个百分点，日均成交同比下降14. %。受美国主权债务评级下降、国际金融市场动荡等因素影响，央行公开市场操作以净投放为主，银行体系流动性较为宽裕。

.投资建议我们重申前期的判断：（1）未来存款竞争加剧和存款重定价为银行进一步提升净息差带来挑战；（2）持续的贷款额度控制和向小企业客户倾斜使得银行有望继续保持贷款议价能力，从而保持较高的贷款收益率水平。 -4季度净息差有望维持高位，保持稳定态势。

鉴于当前银行股估值绝对安全，平均PE仅有6x-8x，平均PB仅有1.4x-1.6x，已充分隐含了未来较悲观的预期，维持银行业推荐评级。

我们仍维持前期的推荐：（1）整合后具有较大外延式扩张潜力的深发展；（2）转型成果显著的民生与招行；（ ）业绩改善预期显著的华夏；（4）仍在释放股改红利的农行。