财富证券全球经济复苏稳健国内需求有所放缓牛

三国如此多娇 财富证券：全球经济复苏稳健 国内需求有所放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点12月出口和进口增速均有所下降，其中出口增速较上月下降1.4%，进口增速大幅下降13.2个百分点。基数效应和香港贸易因素均不是进出口增速回落的原因。

12月进口增速的下降，主要原因在于基建和房地产投资下行，国内需求走弱，表现为进口商品数量增速下降幅度较大。在33种重点进口商品中，鲜干水果及坚果、谷物及谷物粉、食用植物油、铁矿砂及其精矿、原油、纸浆、未锻造的铜和铜材的进口金额增速，较11月份下降较多（均大于13.2%的平均进口降幅），但这些产品的进口价格均保持稳定甚至略有上升，而进口数量增速却比11月份分别减少27.4%、14.8%、25.6%、21.9%、21.9%、31.8%，均超过13.2%的平均进口降幅。这表明进口数量的下降，是进口增速回落的主要原因，铁矿砂和铜等周期性特征明显的产品进口增速的下降，反映国内需求走弱。

12月出口增速的下降，主要源于对前三大主要贸易伙伴欧盟、美国和东盟出口增速的小幅回落。12月对欧盟、美国、东盟出口分别增长12.7%、12.7%、8.3%，分别较上月下降1.3、2.5和11.8个百分点。

但全球经济复苏态势依然较好，美国、欧元区和全球制造业PMI指数均在高位运行，外需整体稳健，有利于我国出口增长。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。