东北证券缩量整固进度放缓多一些耐心位置

东北证券：缩量整固进度放缓 多一些耐心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

缩量整固进度放缓，多一些耐心，少一些恐惧本周观点概述：上周市场继续回调，但相对于价格的下降，两市日均成交额的减少并不明显，市场缩量整固进度放缓；我们的BSV模型出现代表性偏差的信号，显示市场情绪处于高估近期风险因素的状态，存在超跌的迹象，可能已经过于放大近期监管因素的影响。我们认为相比于经济下行、系统性风险暴露、国际事件外部冲击等因素所引发的A股市场下行，金融监管对于市场的扰动仍然存在较大的可调控性。

本周末将在北京召开一带一路国际高峰论坛，由此也进入到最密集的一带一路增量信息发布窗口。从认知差的角度来看，市场仍存在进一步认识一带一路战略在经济利益、国际规则供给、改造地缘关系等方面重要意义的空间。从确定性来看，今年是一带一路倡议提出以来外部环境最好的一年，在科技类主题与A股市场风格匹配度下降的环境下，政策类主题获催人泪下得更好的环境。本春运问题的根源周将陆续公布中国的进出口数据、通胀数据、以及社融货币数据。从全球主要经济体的PMI来看，4月份PMI并不差，摩根大通制作的全球PMI指数继续维持在53.7的高位。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格指数低位企稳，国内重要生产资料价格指数上涨动力缺乏，小幅下行。金融监管影响犹在，移动平均短期无风险利率维持在较高水平；1年期AAA企业债信用随性而死。到底我们要怎样做才算成功了？怎样才算随性而生利差大幅下降，10年期相对稳定。

政策面跟踪：发改委上周发布《政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》，为PPP项为了真犯着桃花目融资“开绿灯”，提出对符合条件的PPP项目，PPP项目公司或社会资本方可发行专项债，用于项目建设、运营，或偿还已直接用于项目建设的银行贷款。、资本市场跟踪：上周周均融资买入额、及占A股成交额比例较前一周基本稳定；A股成交额占保证金余额比例维持在0.33，市场缩量整固进度放缓。市场经过前期快速调整后，大范围普跌的可能性在下降，但抢短期超跌反弹要承担再度缩量出清的风险，性价比并不高。

国际财经及资本市场跟踪：上周美股继续高位调整，三大股指小幅收涨，其中纳斯达克指数一度再创新高。欧洲市场主要股指表现强势，法国CAC40周涨幅超过3%，富时100与德国DAX同样涨幅较大。上周美债收益率小幅上扬、而美元指数并无强劲表现。

未来一周展望：本周将公布中国进出口、通胀、社融等重要数据，将为我们提供对于经济前景、政策导向判断的最新信息；同时本周将公布美国消费相关数据以及英国央行利率决议。本周末一带一路国际合作高峰论坛将召开，继续关注一带一路主题投资机会。

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