金融行业高增长趋势将延续

金融：行业高增长趋势将延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险行业增长较快。保费增长率10年年复合增长达到2 %，这一增长趋势在未来还将延续。同时保险人员和保险企业的稳步增长是其发展的基础之一。

保险业发展与经济发展密切相关。我国较高的经济增长是保险行业增长的前提之一。对于地区而言，经济活跃的地区也是保险活跃的地区。广东、江苏、北京、上海、山东等一直排在行业前列，创造了约 5%的保费收入，未来仍将引领保险业的发展。但随着西部发展步伐的推进，保险在经济不发达地区增长潜力很大，有望成为未来的增长点。

寿险业务高速发展，呈现季节波动性趋势。寿险业务的规模超过财产险，从历史数据来看，其增长率也超过财产险，是保险最主要的收入和利润来源。寿险业务在年内的业绩波动，表现为1月、 月、6月、9月较高，其他月份相对较低的特征，主要原因是季度考核引起。

财产险业务以车险业务为主导。车辆险约占财产险收入的65%，为财产险中最重要的业务，因此保费收入与车辆保有量呈现明显的正相关关系。车辆保有量在未来还将继续增长，是财产险快速发展的基石。

保险具有高集中度特征。保险行业的发展依赖历史因素，较大的保险公司业务积累时间较长，竞争地位基本确立。寿险排名前6位公司约创造了80%的保费收入。财产险排名前5位的公司收入占比达到 /4。近期来看，寿险和财产险龙头国寿股份和人保股份的市场占有率略微下降，预示高集中度虽然不会在短期改变，但未来竞争将更激励。

国寿、平安、太保三大A股上市保险公司居行业前列，但呈现不同的发展特征。国寿仍是寿险龙头，寿险市占率达到 2%。平安的寿险业务保费收入约为其一半，占比为16%。平安财险是竞争对手中增长最快的公司，市占率上升了约1.7个百分点。太保的寿险和财产险增长均较快，增长率超45%，高增长预计仍可维持。

行业现估值较低，未来增长潜力较大，给予行业“增持”评级。

根据内含价值模型估算，给予中国人寿（601628）“增持”评级，给予中国平安（601 18）和中国太保（601601）“买入”评级。