煤炭石油年煤炭需求将回升但供给增加计划

煤炭石油：201 年煤炭需求将回升 但供给增加抑制煤价回升幅度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

秦皇岛港口煤价保持稳定，冶金煤价格继续反弹截至12月10日(周一)，港口煤价保持稳定，秦皇岛动力煤5800/5500大卡价格稳定在675/6 0元/吨；京唐港5800/4500大卡价格稳定在680/448元/吨。截至12月7日，环渤海价格指数稳定在640，动力煤主产地价格涨跌互现。山西多地动力煤价格普遍上涨元/吨，陕西多地动力煤价格则下跌元/吨。冶金煤价格继续上涨，无烟煤价格涨跌互现。山西阳泉地区喷吹煤价格上涨70元/吨，河南平顶山地区冶金煤价格上涨元/吨。无烟煤价格中，云南昭通地区无烟煤价格上涨10- 0元/吨，重庆云阳地区无烟煤价格下跌20元/吨。纽卡斯尔港动力煤价（6000大卡）较上周上涨4.1%至90.65美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高 元/吨；昆士兰硬焦煤价较前一周小幅下跌0.6%至158.0美元/吨，折算后比国内价格低192元/吨。

秦皇岛煤炭库存有所回落，下游价格涨跌互现12月7日秦皇岛煤炭库存较上周回落4. %至650万吨；截至11月20日我国重点电厂煤炭库存9019万吨，库存天数为25天；秦皇岛至广州和上海的海运费分别回落1.1%和0.8%；秦皇岛港本周煤炭吞吐量504万吨，较上周回升14.4%。

“不冒烟的森林火灾”致山东林业每年损失16亿元 上周煤炭下游产品价格涨跌互现。钢材库存小幅下跌0.6%至1188万吨，螺纹钢价小幅下跌0. %至 648元/吨。截至12月7日我国华南地区水泥价格小幅下跌至 62元/吨；截至12月7日化工产品尿素价格上涨0.7%至2024元/吨，甲醇价格下跌0.6%至2475元/吨。截至11月 0日的粗钢日均产量为195.99万吨，较10月有所回升。截至12月7日，平顶山二级冶金焦价格上涨100元/吨，天津港一级冶金焦价格上涨 0元/吨。

投资观点：201 年煤炭需求将回升，但供给增加抑制煤价回升幅度201 年煤炭需求将回升，但供给增加抑制煤价回升幅度。我们预计201 年煤炭需求将会回升，主要是由于经济复苏、水电替代减小和进口煤冲击减弱。但是煤炭供给的增加制约了煤价回升空间，因为减产/停产的煤矿将会复产、资源整合煤矿技改完成以及铁路运输瓶颈制约减弱。我们上周将201 年动力煤价跌幅从 %下调为8%，焦煤价格从持平下调为跌5%，动力煤合同价维持持平。我们下调201 年EPS22%，目标价下调17%。个股推荐：我们上周调整了6家公司评级，其中强力买入中用潞安替换了冀中，买入评级中用国投新集替换了山煤国际，卖出评级中用平煤替换了远兴。我们现在的买入评级公司是潞安、兰花、冀中、国投以及伊泰、神华。

主要风险下行风险：美国财政悬崖不能妥善解决；中国固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：经济刺激政策超出预期拉动煤炭需求。