长城证券成也萧何败也萧何呢

长城证券：成也萧何 败也萧何 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周A股大败，成也萧何，败也萧何。创业板可能需要一个更大的调整空间，但我们不悲观；政策值得期待，目前阶段主板机会比较好。优先股的推出有两种可能性，一种是存量转，此为特大利好；二是增量发行，对银行股的利好刺激比较明显。

上周A股大败：除周一上涨外，四个交易日连续下挫，并且幅度不小，最终上证综指报收21 2.96，创业板指报收1269.17。这种程度的连续下挫是上证综指1849点以来头一回，也是创业板指自585点以来头一回。

将启动保障机制 成也萧何，败也萧何：当初自贸区、传媒股等热点疯炒的时候或许已经注定了今天的结局。传媒股引领的创业板从1 00点到1400点属于透支，盛宴之后是不是能够稳定在目前的水平，我们持怀疑态度。

创业板可能需要一个更大的调整空间，中长期投资者则可保留更多的成长股仓位：讲故事的、炒远景的，泡沫破裂后无法立马吹起新的泡泡，有业绩的、有订单的，估值也偏高。其中，我们觉得环保较好些。

同时上证综指仍然站在60日均线之上，并且完美的回补了前期的跳空缺口。近期调整过程中以银行为代表的金融股走势较强的几个原因：（1）前期指数上涨过程中，金融股已经逐步回落；（2）目前宏观经济并没有向下的风险，而金融股价基本都在去年12月初行情爆发前的水平；（ ）近期的优先股言论有利于大盘股，尤其是银行股。

优先股的推出有两种可能性，一种是存量股转为优先股，此为特大利好；二是允许发行优先股，对银行股的利好刺激比较明显：存量股转优先股，有利于改变国有股一股独大的地位，对肆意圈钱有明显制约，并且满足投资者的多样化需求。如果仅是增量发行，对银行股的明显利好体现在核心资本的补充和融资压力的释放。

尽管创业板压力还不小，但我们不悲观；政策值得期待，目前阶段主板机会比较好：最基本的支撑在于宏观面稳定和盈利面回升，而年终政策方面始终是大盘上涨的催化剂，我们不会因为IPO要重启、QE要退出，所以就不投资了；相反政策方面的突破，一个是宏观方面的经济政策，一个是中观层面的地产长效调控机制，最后一个是股市层面的优先股改革以及新股发行改革，都是值得期待的。