商业零售年社零数据盘点荐股哈

商业零售：2017年社零数据盘点 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

爱丽的情感 核心观点：

社零总体延续复苏态势，可选消费复苏态势明显国家统计局公布：2017全年社零总额 6.6万亿元，同比增长10.2%（-0.2pp），连续第14年实现两位数增长。分地区：城镇消费品零售额同比增长10.0%；乡村消费品零售额同比增长11.8%。分类型：餐饮收入同比增长10.7%；商品零售同比增长10.2%。

品类结构性分化明显：可选消费呈复苏态势，化妆品与金银珠宝2017年同比增长1 .5%和5.6%，与2016年相比增速分别上升5.2pp和5.6pp，消费升级下可选消费复苏的逻辑得以验证；基础消费表现平淡，食品粮油、服装鞋帽、日用品2017年同比增长10.2%（-0.7pp）、7.8%（-0.8pp）、8%（- .4pp），增速均有所趋缓；家电音像、家具、文化办公等其他品类也无亮眼表现。

周观点：2017社零数据盘点，给成长股多一点关注盘点2017年社零数据，可以得出几个核心结论：1）中国是成长型国家，相比欧美，中国已经连续14年社零保持10%以上的增速，而集中度很低，在这样的大环境下，中国零售龙头公司的核心关注点仍然是规模增长为先（市场也愿意给予规模扩张更高的估值溢价）；2）电商增速逐步放缓，年保持在25- 0%的区间，但仍然显著高于线下实体零售。我们认为中国人口密度大、人工成本低的大背景下，电商渗透率有望持续提升，电商巨头在零售行业整合升级中扮演更为重要的角色； ）化妆品、珠宝等女性品类复苏明显，我们一再强调这波可选消费的新周期，核心驱动力来自后新消费群体的渗透和扩容，率先年轻化变革的品牌（产品、营销、渠道等多个维度的变革）受益明显。

下周推荐组合：南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、老凤祥、重庆百货。

风险提示：终端需求疲软；整合协同低于预期；人工租金成本上涨。