平安证券消费缓升工业生产持续低迷覆盖

想要知道那一队是正真的郎才女貌 平安证券：消费缓升 工业生产持续低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家统计局公布了5月份经济数据：规模以上工业增加值单月同比9.2%，固定资产投资累计同比增长20.4%，社会消费品零售总额单月同比增长12.9%。

主要观点：

工业生产、投资、消费基本符合市场预期。工业增加值增速持续低迷，需求尚无明显改善迹象，工业生产无明显补库去库现象，当前的弱平衡态势恐持续。投资增速缓慢下降，由于制造业投资下滑趋势持续，房地产投资增速也呈现缓慢下行，政府尚无明显加大基建投资的举动，预计投资缓慢下滑的趋势会延续。消费的缓慢回升主要受益于房地产相关行业和金银珠宝行业的消费增速表现较好，餐饮行业的单月消费增速也呈现小幅回升势头，支撑消费增速的小幅回升。

工业增加值增速持续低迷，需求尚无明显改善趋势，工业生产维持弱平衡的态势。5月工业增加值增速9.2%，符合我们之前的预期。工业增加值滑落至9%附近已经持续3个月时间，工业企业去库和补库现象均不明显，需求也尚无明显改善迹象，工业生产将维持弱平衡的态势。5月主要工业产品发电量、钢材、水泥、原油、十种有色金属、乙烯、汽车分别增长4.1%、11.3%、8.5%、2.4%、7.5%、5.1%、15.7%，钢材和乙烯产量较4月略有回升，其余均较4月略有回落。

投资增速缓慢下降，趋势将延续。月份，固定资产投资增速为20.4%，增速比月份回落0.2%，从环比来看，5月份固定资产投资增长1.43%。房地产投资和基建投资依然是支撑固定资产投资增速保持在20%以上的主要因素，但是二者恐怕也将呈现增速缓慢下滑的趋势。

今年以来房地产销售情况持续较好，但房地产销售增速已经开始出现回落，而且新开工情况一直表现不好，意味着未来房地产投资增速将会缓慢回落。基建投资下半年也存在不确定性，主要原因是年内恐难见政府希望进一步扩大基建投资的迹象。制造业投资增速持续下滑，在工业需求出现明显改善前，制造业投资增速恐难以有所好转。今年以来，投资增速表现较好的主要集中在第一产业和第三产业，农林牧渔、交运仓储、水利环境、教育、文化、卫生等均表现较好，但这些行业的总投资规模尚较小，难以对整体投资增速形成支撑作用。