东北证券政策效应需要时间累积市场信心孕育位置

东北证券：政策效应需要时间累积市场信心孕育改善机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本次降息之后，市场继续呈现出资金价格和信用利差回落的现象，这一点要好于2008年末金融危机时候降息过程中信用利差不降反升的格局；显示经济回落的担忧依然是适度而非失控。

周末数据显示，工业产出、投资以及进出口数据虽然依然低迷，但大体持平与市场预期，进出口数据今年2月方面甚至要好于市场预期；这些经济数据佐证了经济回落的风险、但也表明目前的回落还是相对四年前有序的，同时CPI快速回落至 %、PPI也回落至-1.4%，物价的回落为政策实施提供了更大的空间。

市场因素看，中小板对上证180的估值溢价已经逼近 倍，以及煤炭水泥等传统周期及权重股相对医药食品的成交量比值近期在市场的回落过程中反而有所企稳回升来看，下周有酝酿指数反弹、权重脉冲的机会。

另外，从A股每也许很少有人能记起自己在最浪漫的蜜月期穿的是什么样的睡衣周新增开户数的规模来看，目前持续在10万户左右，增量资金明显不足；但是，近期有企稳迹象、继续回落的空间不大。结合净减持规模以及未来的解禁规模来看，当下一段时间的市场环境相对还是好的。

从央行非对称降息的导向对企业盈利在银行和2、摩根士丹利：下调2015年铝均价预期12%非银行之间转换的考量，以及降息蕴含的政策作为、并进而带动资金及风险偏好的影响，可能的效应在百点左右。虽然上周五A股市场未能扭转5月中旬以来的下跌态势，但结合对估值分布、存量资金结构以及降息后资金及股权市场和外围市场的情况，笔者维持之前的判断，当下市场孕育反弹的概率在增大而非减少。

操作上，以市场短期不创新低(数月内)、孕育百点反弹为逻辑，逢低吸纳；布局于铁路基建、水泥、机械、汽车、轮胎以及非银行金融等板块；并注意波段操作。

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