日常消费品水域流转助推水产板块全线大涨点

日常消费品：水域流转助推水产板块全线大涨点评 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：10月15日，水产板块全线大涨，东方海洋、好当家、獐子岛、大湖股份集体涨停，壹桥苗业涨8. 2%，开创国际涨4.27%，国联水产涨4.24%。

水产板块异动的直接催化因素是某媒体发表《水域改革有望接力土地流转》的文章，指出《威海海域使用权转让出租管理办法（征求意见稿）》于14日发布，水域资源改革将加速推进。为此，我们查阅了人大常委会、国务院以及国家海洋局历年的法规文件，发现国内海域资源使用权转让和出租的相关法律法规在年已有详细规定。其中，2001年10月九届全国人大第二十四次常务会议通过的《中华人民共和国海域使用管理法》第二十七条规定，海域使用权可以依法转让，海域使用权转让的具体办法，由国务院规定；2006年国家海洋局颁布的《海域使用权管理规定》在第六章详细规定了海域使用权转让、出租和抵押办法，明确规定了海域使用权人对海域使用权转让、出租和抵押的权利和义务。

《威海海域使用权转让出租管理办法（征求意见稿）》是对中央政策法规在地方执行层面的规范和细化，本质上凸显了各地海域资源的稀缺性。目前国内大部分海域和湖泊水域资源属于村集体产权，在使用权让渡的过程中出现大量的不规范和争议性事件，威海此次规定集体所有养殖水域使用权在让渡过程中，同等条件下本村村民拥有优先获得权，因此我们认为未来大型养殖企业获得养殖水域成本将进一步抬升，因此目前拥有大量水域资源的水产上市公司未来将日益凸显其水域资源的稀缺属性。

客观上讲，水域流转规定或政策的出台虽有多年，众多机构投资者也都认可獐子岛、好当家等水产品四驾马车的中长期资源价值，但将中长期问题短期化并体现在二级市场估值体系中却是201 年的新现象。

继前期“农地流转”主题投资成功引爆部分农业股之后，“水域流转”概念乍一现身即成为无数资金新宠，虽然今年我们一直努力学习并尝试接受“新瓶装旧酒”的理念，但作为产业分析师的我们还是得坚持用专业的研究来解读市场，但需保持开放和学习的心态面对市场，并永怀对市场的敬畏之心。

从中长期来看，对于海参、鲍鱼、虾夷扇贝养殖产品来说，我们并不认为未来供给端会持续的快速放量，换言之，水域资源的稀缺性和高壁垒将长期体现为盈利增长的可持续性和较高的利润率水平，并最终提升公司市值水平，这是我们一直比许多市场人士更加看好水产品行业中长期发展空间的根本逻辑所在。从200 年开始，海参消费兴起以来，海参产量连年增长，尤其是“北参南养”、“东参西养”进一步强化了市场对海参长期供给放量的悲观预期，但实际上上述区域，部分海参产量增长是养殖品种替代带来的，部分是非传统养殖区域的养殖水体改造带来的。今年夏天，山东西部大量的海参死亡表明非传统养殖区域的养殖风险要远高于此前预期，传统养殖区域的海域资源本质上还是非常稀缺的。

目前，辽东半岛和山东半岛的北方刺参主产区海参秋捕即将开始，我们了解下来的情况如下，大连地区池参价格在元/公斤，山东地区元/公斤，略高于我们此前大连170元/公斤，山东160元/公斤的价格预期，这将有利于形成几家上市公司下半年业绩环比显著改善、2014年和2015年盈利继续同比上涨的投资共识。今年山东地区减产对价格上涨形成显著正面影响，价格较春天环比上涨了15%-20%。

而且目前山东和大连地区头苗种价格基本维持在120元/斤水平，较去年同期上涨50%，是近 年来的最高水平，由于养殖周期影响，2014年和2015年春天北方地区海参供给难有增长，而且未来2年随着海参苗种成本上升将直接推动海参价格的上涨，我们预计在供给端收缩的情况下，2014年和2015年海参价格将继续保持同比上涨态势，目前市场一致预期显然并未反映这一判断。

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