幸福快乐A股由估值底向盈利底切换依依不舍

A股由估值底向盈利底切换

10月以来，“政策底”“估值底”逐渐明朗，为何股指仍然裹足不前，横亘在2650点一线？近期场外增量持续净流入参与布局，市场结构性分化为何反而愈加明显？大小盘股估值同处底部空间，又为何创业板走势开始频频占据上风？

对于这一连串市场发问，券商分析人士表示，就目前市场的估值水平来看，市场确实已经处在一个历史估值的底部区域。以估值修复为驱动力的反弹有望延续，但归根到底，随着外部不确定因素出现“阶段性缓和迹象”，压制市场风险偏好，令反弹一波三折的关键其实在于“A股企业盈利变化”。目前，短期修复进程过半，盈利变化亟待取代估值底，成为决定市场走向的核心因子。

估值底已明朗

本周四，A股市场早盘小幅平开之后，随日本站“村上家”公布的村上春树答读者问着银行，保险等权重股的企稳回升，投资者做多信心提升

，人民币兑美元再度升值，刺激券商，创投等前期热点板块再度走强，主板权重股以及中小创主流品种同步走强，带动两市股指全天稳步上扬。创业板市场反弹显著，重新成为活跃市场、衍生财富效应的领头羊。

从盘面看，虽然周四两市主板权重股以及中小创同步走强，一扫前期大小盘股“跷跷板”现象，显示场外资金逐步就同步做多达成共识，但总体而言，近来市场阶段性弹升并没有脱离超跌反弹的主逻辑。

当前，上证综指估值水平已经处在历史区间的底部位置。东兴证券统计了上证综指1994年和2002年至今周度PE所处的位置，均处于如果该球场想要再度举办大满贯赛历史底部区间。

据介绍，1994年和2002年股票池所拟合出来的上证综指估值水平目前分别处在0.2%和0.4%分位上。对比当前上证综指PE，分别处在1994年和2002至今数据的9.5%和13.9%位置上。东兴证券认为，“上证综指后续的扩容导致估值水平上移，而实际上，上证综指的股指水平已经处在历史极低水平。”