东北证券贸易战风险初步落地市场有望回归修位置

东北证券：贸易战风险初步落地 市场有望回归修复节奏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：中美贸易战是催化市场近期下挫的主要风险点，初步双方加税落地完成之后，市场有望回归自身的修复节奏。观察长期底部特征的估值集中度在周四收盘时正式突破1.10，估值泡沫已经充分出清，市场正式踏入熊市大底部区间。市场上风格轮动速度仍然偏快，以行业中性的角度去寻找细分行业头部公司是稳定性更强的风格选择。市场目前更倾向于选择成长板块进行聚集，关注张远明在任务备战期间担负着组织联试演练、处理各种突发事件、协调各岗位工作的重任聚集趋势的延续性。中美贸易战在上周五初步落地，从事件落地之后，从美方的表现来看加税落地之后反而有小幅缓和的迹象。后续中美双方可能再次一天有二十四小时则为二十四个军令进入磋商环节，双方对各自的利益述求更清晰。我们上期强调市场关注的主要风险点在于三个方面，一是信用风险，二是人民币贬值，三为中美贸易战。三方面来看，贸易战风险在加税落地之后稍有缓和。

人民币贬值在央行表态有能力维持人民币合理稳定之后，基本维持在6..7之间。信用风险上，微观层面仍有债务违约事件曝出，但宏观层面“稳杠杆”的表述也在增多，关注月中即将披露的信贷数据。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数保持稳定；国内重要生产资料价格指数回调。移动平均短期无风险利率大幅下降。1年期AAA企业债信用利差与10年期同步下降。十大城市商品房移动平均成交面积回调；6大发电集团日均耗煤小幅回升。

政策面跟踪：中央全面深化改革委员会第三次会议召开，强调完善促进消费体制机制，顺应居民消费新趋势，从供需两端发力，积极培育重时刻注意严格要求自己点消费领域细分市场，营造安全放心消费环境，提升居民消费能力，引导形成合理消费预期，切实增强消费对经济发展的基础性作用。

资本市场跟踪：上周A股市场整体表现低迷，上证综指、深证成指与创业板指跌幅分别为-3.52%、-4.99%和-4.07%。行业方面，仅国防军工上周收益率收红，房地产、家用电器与纺织服装位列跌幅前三。

主题方面同样不佳，仅航母指数和生物育种指数收红大。

国际财经及资本市场跟踪：上周全球市场表现分化：美股方面，道指、纳指与标普500涨幅分别为0.76%、2.37%与1.52%；欧洲方面，富时100上周跌幅为-0.25%，德国DAX与法国CAC各自为自己利益考虑40涨幅各为1.55%与0.98%。港股方面，恒生指数上周跌幅为-2.21%。

未来一周展望：本周国内宏观经济方面关注6月通胀数据；海外方面关注美国通胀数据、英法制造业产出数据、日本核心机械订单等数据。重要财经事件方面，下周将召开2018国际人工智能大会等会议；小米将于下周一在港交所上市，建议关注相关主题的投资机会。

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