具体中化国际600500拟非公开融资不超过4

中化国际(600500):拟非公开融资不超过40亿元

公告事项非公 开增发融资不超过40 亿元

中化国际公告，公司拟按照不低于5.94 元的价格非公开发行股票不超过67,341 万股，募集资金总额不超过人民币40 亿元。其中，28.16 亿元用于收购江苏圣奥60.976%的股权，11.84 亿元补充流动资金。大股东中化股份拟以现金认购不少于本次发行股票数量的55.76%。

我们的观点

按照增发上限计算，增发后公司股本增加46.83%至21.11 亿股；目前股价比增发底价高10.27%。

我们继续看好中化国际，认为公司是一个战略发生了重大改变、并且正在付诸行动的公司；在现有的贸易和物流等业务的基础上，橡胶业务、精细化工将成为未来的发展方向。如果说目前公司面临业绩波动非常大的风险和估值困惑的话，转型后的中化国际将迎来业绩和估值的双提升。

考虑到并表时间变化和增发因素，我们下调对公司的盈利预测

我们预计，公司本次增发在2013 年上半年完成；同时，我们预计江苏圣奥要在2013 年才能纳入合并报表。考虑到并表时间变化，我们下调2012 年盈利预测，调整后的每股收益不仅屏幕良率可提升至70%甚至更高0.45 元；同时，考虑到2013 年公司增发完成后公司股本最多增加46.83%，按照谨慎原则，我们下调2013 和2014 年的盈利预测至0.52 和0.63 元。按照我们最新的盈利预测，目前股价对应年每股收益的市盈率分别是15、13 和10 倍；同时，我17点 希金斯 VS 亨德利 (第一阶段) 吉尔伯特 VS 罗伯逊 (第二阶段)们维持公司处在拐点的判断，维持对公司的"买入"评级。

风险因素：增发存在不确定性；贸易和物流业务波动；收购具有不确定性。