高华证券美国增长的低点

高华证券：美国增长的低点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最近几个月经济数据有所恶化。我们的二季度GDP追踪预测和我们的当前活动指标(CAI)均显示GDP增速仅略高于1%。

尽管目前下行风险依然很高——尤其是欧洲危机和财政悬崖——我们仍预测下半年经济将平均增长2%。

第一，最近的一部分疲软可能是临时因素所致，包括暖冬的偿还效益，季调可能造成的干扰以及去库存化。

第二，住房市场正在加速复苏。如右上图所示，住房建筑商指数显示建设活动已从2011年底开始大幅改善。目前价格似乎也在（缓慢）回升。

第三，实际可支配收入3个月折年增幅从年初的0%左右上升至2%-3%，为2010年年中以来最快增幅。

第四，金融状况已有所放松。如右下图所示，经调整后的高盛金融状况指数从月初的紧缩状态放松了75%左右。

尽管最近大宗商品价格反弹，但经油价调整后的高盛金融状况指数仍接近18个月中最宽松的水平。

需要明确的是，我们并没有就此调整预测（预期增幅仍较为疲弱）。今日的分析也未改变我们认为美联储将进一步放松政策的观点。但是，经济增长的略微走强意味着短期内美联储的措施规模会较小，重启定量放松政策更有可能出现在今年年底/2013年初，而非8、9月份。