平安证券本轮正式收官债市流动性暂回

平安证券：本轮IPO正式收官 债市流动性暂回宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点上周央行延续前一周零货币操作，未通过货币投放增加市场流动性。但事实上，央行续做了SLF和MLF，以维持中期货币供应基本保持稳定，因而货币政策始终维持在中性偏宽松的基点。本轮IPO正式收官，新股申购资金陆续解冻，债市资金流动性回归宽松。此外，市场存在央行执行“非银同存暂不缴准”预期，市场对债市流动性宽松预期加强，加之年底财政存款投放使流动性将在年底得到实质性改善。

债市跟踪上周央行未投放或回笼货币，货币净投放为0，短期流动性保持平稳。

上周流动性价格一周内普遍先升后降。上周SHIBORO/N、SHIBOR1W和SHIBOR2W平均值分别为3.60%、5.29%和5.74%，较前一周分别提高63.7bp、122.3bp以及111.1bp；上周1天、7天和14天的银行间同业拆借加权利率的一周均值分别为3.61%、5.42%和5.77%,较前一周提高55.4bp、92.8bp以及60.4bp；1天、7天和14天银行间回购加权利率上周均值分别为3.58%、5.33%和5.92%，分别较前一周提升37.4bp、72.3bp和81.3bp；上周上证所回购定盘利率FRGC001和FRGC007分别从周一的12.138%和7.19%跌至周四的1.29%和0.0%。

上周利率债净融资额度185亿，较前一周提高。上周利率债发行3只，到期1只，净发行2只；发行融资365亿元、偿还180亿元，净融资185亿元。国债发行250亿元，偿还0亿元，净融资250亿元；发行1只，到期0只。地方政府债发行和央行票据无发行和到期记录。政策银行债发行2只，到期1只；发行融资115亿元，偿还179.8亿元，净融资64.7亿元。

上周各品种利率债到期收益率全面下行。上周1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率的一周平均值分别为3.41%、3.41%、3.55%、3.59%和3.65%，收益率一周内下跌20.6bp、6.3bp、5.2bp、10.3bp和7.7bp；上周1年期、3年期、5年期、7年期和10年期地方政府债收益率的一周平均值分别为3.60%、3.60%、3.74%、3.79%和3.90%，收益率一周内下跌20.6bp、6.3bp、5.2bp、10.3bp和7.7bp；7天、14天、3月、6月和1年期央票到期收益率的一周平均值分别为4.81%、5.02%、3.56%、3.75%和3.62%，收益率一周内下跌55.2bp、24.4bp、5.2bp、12.4bp和19.8bp；1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国开债收益率的一周平均值分别为4.12%、3.97%、4.06%、4.04%和4.05%，收益率一周内跌去24bp、18.8bp、15bp、16bp和11bp。

大蒜遭遇价格暴跌 部分蒜农每亩亏损上千元 各期限国债期限利差基本下行、各期限国开债隐含税率全面下行。上周10年-7年、7年-5年、5年-3年和3年-1年国债期限利差周平均值分别为0.05%、0.05%、0.13和0.00%。

除了10年-7年国债期限利差周平均值较前一周提高1.11bp；其余期限国债期限利差较前一周同比下降3.19bp、4.18bp和2.38bp。上周1年期、3年期、5年期、7年期和10年期的国开债隐含税率的一周平均至分别为17.31%、14.11%、12.59%、11.16%和9.92%，较前一周下降260.7bp、287.7bp、118.6bp、138.5bp和90.6bp。