民生证券从预期到现实短期关注中报业绩源泉

民生证券：从预期到现实 短期关注中报业绩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

出来混迟早会还的。报告摘要：

短期关注盈利确定性，中期看好“周期+蓝筹”中期我们维持乐观判断，但短期来看股市仍受几方面的制约：一是国内经济数据仍然低迷，5月份企业利润较4月份显著下降，已公布的PMI预示6月份经济依然低迷；二则较差的中报业绩自下而上对股市形成压力，已公布业绩预告的公司统计全部A股同比下跌-5%，主板公司为-16.5%。中期A股行情需要政策利好的落地或经济实际见底回升。配置我们建议短期关注业绩增长较为确定的行业和个股，包括汽车、电力，食品饮料和银行等行业。中期我们继续看好中周期蓝筹股，包括建筑建材、机械、房地产和汽车板块。

5月份企业盈利继续下降，6月依旧不乐观月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降2.4%。5月当月实现利润同比下降5. %，下降幅度进一步扩大。由6月份先行数据来看，企业盈利状况依旧不乐观。一方面需求仍然较为疲软；另一方面价格因素依旧对企业不利。农副食品加工、汽车、电力等行业盈利较好；化学原料和化学制品制造、黑色金属冶炼和压延加工、通用设备制造、电气机械和器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造行业同比大幅下降。

PMI连续2月下滑，企业库存仍处高位6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.2个百分点，与汇丰PMI相一致，这一数据也创造了7个月来的新低。

历年6月份均有所回落，本次回落幅度不大，说明与5月份经济相比，6月份趋势并不明朗。但由于库存存在较高位置，6月份企业盈利状况仍不乐观。

中报业绩预告较差，预期非金融同比下降%我们判断二季度剔除金融行业上市公司利润增速在-12%左右，全部A股在2%左右。目前已经公布中报预告的公司有86 家，占整个A股的 6%，已公布业绩预告的公司净利润同比增速为-4.97%。其中主板-16.5%，较差，创业板同比增长10. 9%，表现较好。随着预告数量的增多，我们预期数据将继续恶化。