煤炭石油节前补库需求弱于预期荐股源泉

煤炭石油：节前补库需求弱于预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最苦恼并非商业模式的创新■节前动力煤市场平稳运行。本周（9..29）节前动力煤市场呈现平稳态势，产地和港口动力煤价格均稳定，秦皇岛港库存连续 周回升后本周小幅回落0.02%至625万吨。

■沿海煤炭运价反弹。沿海煤炭运价连续4周下跌后出现回升，除秦皇岛至广州运价持平外，其余各航线上涨1%-1.5%。国际煤价本周下跌，其中NEWCIndex跌0.54%至65.8 美元/吨，RB下跌1. 1%至67.19美元/吨。

■冶金煤涨跌互现。本周冶金煤涨跌互现，山西灵石、乡宁等焦煤价格下跌1.4%- .1%左右，潞城等地喷吹下跌1%，开滦肥精煤和1/ 焦煤回升1%-2%，山西临汾地区焦炭价格下跌1%左右，钢价下跌，其中螺纹和线材分别下跌1.1%和0.7%。

■动力煤价格反弹还需等待时机。部分国企执行减产计划，但短期内仍未看到预期效果，主要原因是需求端仍然偏弱，终端电厂和中转港口库存维持高位，加之南方雷雨天气，水电出力比较高。10月9日起大秦线开始秋季检修，对动力煤价格有正向支撑，价格回升还待枯水期、冬储旺季等多重动力的叠加。

■焦煤价格上下两难。10%减产计划暂时焦煤企业生产影响不大，价格平稳，下游对节假日采购的需求低于往年，钢价持续回落，粗钢产量降低至日均200万吨以下水平，部分地区钢厂下调焦炭采购价，从而对焦煤价格形成压力，焦煤回升的存在较大难度。

■维持同步大市-A评级：煤价已进入成本支撑的底部区域，4季度在旺季因素下有望形成反弹，中长期行业处于大并购前夜，我们维持行业中性评级，看好具有整合空间的中国神华、陕西煤业和盘江股份。

■风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。