金融寿险增速持续下滑财险收入保持稳定源泉

涨跌金融：寿险增速持续下滑财险收入保持稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

寿险保费收入：

2014年月，中国人寿、平安寿险、太保寿险与新华保险分别实现原保费收入1969亿元、105 .1 亿元、602.05亿元、666.68亿元，与去年同期相比累计保费收入涨幅分别为-2.81%、21.8 %、6.94%、29.85%。

经过2014年1月寿险行业“开门红”业绩大增之后，各上市险企的保费收入增速持续下滑，除平安寿险业绩较稳定外（降幅较小），其余三家公司的寿险收入涨幅明显减少，特别是中国人寿2014年上半年寿险保费收入同比则出现了减少。从单月数据来看，中国人寿、平安寿险、太保寿险与新华保险2014年6月分别实现原保费收入 02亿元、120.79亿元、94.79亿元与71. 2亿元，同比增速分别为- 6.55%、15. 5%、-1 .8 %与-5.57%。

财险保费收入：

与寿险业务收入增速明显下滑不同，财险业务累计收入涨幅则保持稳定，2014年月，平安财险与太保财险分别实现累计保费收入687.05亿元和481.26亿元，同比分别增加27.84%与1 .77%。从单月保费收入来看，2014年6月，平安财险与太保财险分别实现保费收入11 .27亿元与80.95亿元，同比增速分别为24.20%与15.64%。2014年6月，全国汽车销量184.58万辆，同比增长5.2 %，涨幅有所收窄。随着财险公司综合成本率的提高，我们认为今年财产险行业在保费收入维持稳定增速的情况下，承保利润将有所下降。

投资建议：

近期上市保险公司估值小幅修复，但仍旧在历史底部徘徊，四家上市险企P/B值在1..8之间，而P/EV值则在1倍左右。尽管寿险保费收入受新政的影响增速下滑明显，但由于收入结构的改善，我们认为上市险企的业务价值则有了一定的提高。此外，7月9日召开的国务院常务会议上，国务院总理 部署加快发展现代保险服务业，未来相关利好政策的出台也将进一步促进保险行业的向好发展。而目前保险股票被明显低估，具备一定的安全边际，我们继续维持对于行业的“看好”评级，建议投资者关注保险行业的投资以及转型机会。